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Petroplus "hold"
05.02.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Aktie von Petroplus (ISIN CH0027752242 / WKN A0LEKR) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" herunter.
Das GJ 09 sei vorbei, und die Ergebnisse seien schwach gewesen. Petroplus habe dreimal einen Rückschlag erleiden müssen: mit einer geplanten und verlängerten Ausfallzeit in Coryton, der anhaltenden Ausfallzeit im Zusammenhang mit der Raffinerie Reichstett wegen der Probleme mit der SPSE und schwachen Margen. Laut Petroplus könnten allein die Ausfallzeiten unter Zugrundelegung der Margen in Q4 09 für USD 0,75 bis 1,00 des bestandsbereinigten Nettoverlusts von USD 1,73 für das vierte Quartal verantwortlich sein.
Nach Erachten der Analysten sei die abgegebene Prognose äußerst optimistisch gewesen - allzu optimistisch im Vergleich mit der Konkurrenz in der EU und den USA. Ihre Schätzungen würden unverändert bleiben, allerdings bestehe bei der derzeitigen Bewertung aus ihrer Sicht kaum Aufwärtspotenzial.
Insgesamt sei die Stimmung an der Telefonkonferenz optimistisch gewesen. Vielleicht sogar allzu optimistisch - man werde sehen. Auch die Analysten seien der Ansicht, dass Petroplus viel besser ins 2010 gestartet sei, als das Unternehmen das letzte Jahr beendet habe, seien doch nun alle Raffinerien in Betrieb. Die Crack Spreads hätten sich etwas verbessert. Zudem seien Effizienzsteigerungsprogramme (vorab in Coryton) gestartet worden, die schon ab heute fruchten sollten. Jährlich dürften Kosten in Höhe von über USD 100 Mio. eingespart werden. Der CEO, Jean-Paul Vettier, werde in den nächsten Monaten Einzelheiten zu den Optimierungsplänen bekannt geben.
Hinsichtlich Fusionen und Akquisitionen behalte Petroplus ein Auge auf den Märkten. Im Vordergrund stünden die EU und die USA. Anscheinend hätten aber einige Veräußerer noch nicht das Niveau erreicht, bei dem Petroplus als Käufer einsteigen würde. Sorgen bereiten würden den Analysten die Cash-Burn-Rate und die stärkere Verschuldung. Ihres Erachtens könne daher eine Bezugsrechtsemission, namentlich bei einer Margenverengung, nicht ausgeschlossen werden. Mit Blick auf den Mittelabfluss dürften nur wenige große operative Posten (Einfluss von SPSE und umfangreiche Wartungsarbeiten) im Geschäftsjahr 2010 nicht wiederkehren.
Wenn sich die Margen weiterhin auf dem tiefen Niveau des Q4 09 bewegen würden, könne man die gesamte Branche Gute Nacht küssen. Anlagen seien stark von einer umfassenden Erholung der Branche und einem Anstieg der Nachfrage nach Ölprodukten abhängig. In Anbetracht der begrenzten langfristigen Prognosesicherheit und des undurchsichtigen Geschäfts würden die Analysten für die nächste Zukunft eine abwartende Haltung einnehmen. Ihr Kursziel von CHF 20 (bisher CHF 30) beruhe auf dem Gruppenvergleich des P/E 10/11 und EV/EBITDA 10/11.
Die Analysten von Vontobel Research stufen die Petroplus-Aktie auf "hold" herab - besser jetzt als nie. (Analyse vom 05.02.2010) (05.02.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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