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Petroplus "buy"
04.02.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Andreas Escher, stuft die Aktie von Petroplus (ISIN CH0027752242 / WKN A0LEKR) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.
Die Konsenserwartungen seien niedrig gewesen, und es sei mit schwachen Ergebnissen gerechnet worden. Petroplus habe für das 4. Quartal 2009 einen bestandsbereinigten Nettoverlust von USD 150 Mio. gemeldet (2Q09: +10 Mio., 3Q09: CHF -160 Mio.). Das Ergebnis liege 10% über den Prognosen der Analysten von USD -167 Mio. Aufgrund der Intransparenz des Unternehmens hätten die Prognosen wie in der Vergangenheit erheblichen Schwankungen unterlegen. Die Konsensschätzungen für das bereinigte Nettoergebnis hätten von USD -136 Mio. bis USD -197 Mio. gereicht. Es solle eine Dividende (Nennwertreduzierung) von CHF 0,1 (VontE 0,0) vorgeschlagen werden.
Nach Abzug des aus der FIFO-Methode stammenden Lagerbewertungsgewinns von USD 15 Mio. (VontE: USD +20 Mio.) belaufe sich das Raffinerie-EBITDA auf einen Nettoverlust von USD -15 Mio. (VontE: USD -31 Mio., zur Erinnerung: 2Q09 USD +135 Mio., 3Q09: USD -40 Mio.). Neben den gedrückten Margen hätten sich das Leck der SPSE-Pipeline, die Modernisierung der Hauptraffinerie Coryton und die umfangreichen Wartungsarbeiten im 4. Quartal 2009 (geplant für 2010) negativ auf das Ergebnis des 4. Quartals 2009 ausgewirkt. Nach den vorgelegten IFRS-Zahlen habe sich der Nettoverlust im 4. Quartal 2009 auf USD -163 Mio. belaufen (Vontobel-Schätzung: -149 Mio., Konsens: -125 Mio.).
Zu den wichtigsten Minuspunkten gehöre die Veränderung der kurzfristigen Darlehensposition von USD -140 Mio. am Ende des Geschäftsjahres (gegenüber +380 Mio. am Ende des 3. Quartals 2009). Der Unterschied sei auf Wartungskosten, den Nettoertragsverlust sowie vor allem auf die Vorauszahlung von deutschen Verbrauchssteuern zurückzuführen. Zur Erinnerung sei erwähnt, dass das gleiche Prozedere auch letztes Jahr zu beobachten gewesen sei mit einem Cash-inflow im 1. Quartal 2009. Der Ausblick sei nach Einschätzung der Analysten nicht schlecht: Die Margen hätten sich im Januar verbessert und die Raffinerien würden derzeit mit einer Produktion von +39% über dem Niveau des 4. Quartals 2009 laufen. Die Durchsatzprognose für das Geschäftsjahr 2010 bleibe unverändert.
Die Ergebnisse seien besser als befürchtet, der Ausblick sei vielversprechend. Die Analysten hätten allerdings Informationen zum USA-Wagnis von Petroplus vermisst. Hier befinde sich Petroplus in fortgeschrittenen Verhandlungen über den Kauf der Anlagegüter einer Raffinerie in Delaware. Die Anlagebeurteilung der Analysten basiere auf einer Erholung der Dieselnachfrage 20101 infolge des erwarteten Wirtschaftswachstums. Mit seinem Produktportfolio sei Petroplus stark von einer Verbesserung der Crack Spreads abhängig.
Die Analysten von Vontobel Research erwarten ein gewisses Maß an Deckungskäufen und behalten ihr "buy"-Rating und ihr Kursziel von 30 CHF für die Petroplus-Aktie bei. (Analyse vom 04.02.2010) (04.02.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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