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OC Oerlikon "hold"
01.02.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von OC Oerlikon (ISIN CH0000816824 / WKN 863037) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Wir befinden uns nun schon weit in Q1 10 und warten noch immer auf eine Antwort der Konsortialbanken über den Restrukturierungsvorschlag zu OC Oerlikons Bilanz, so die Analysten von Vontobel Research. OC Oerlikon gehe davon aus, dass diese Angelegenheit bis Ende Februar abgeschlossen sei. Da weder der Inhalt des Vorschlages, noch die Antwort der Konsortialbanken bekannt sei, sei in der Zwischenzeit die Bewertung OC Oerlikons ein Spiel mit sich laufend ändernden Szenarien. Einerseits könnten die Analysten die Vermögenswerte und den operativen Teil des Unternehmens schätzen und seinen Wert bestimmen und andererseits müssten sie die möglichen Auswirkungen der Bilanzrestrukturierung und den Einfluss auf die derzeitigen Aktionäre bewerten.
Bei vielen Debt-to-Equity Swap (DES) in der Vergangenheit hätten die Gläubiger einen bedeutenden Anteil am Gesellschaftskapital (bis zu 99%) übernommen. Die bestehenden Beteiligungen würden eventuell annulliert und neue Anteile gemäß dem Verhältnis zwischen neuen Gläubigern und alten Anteilseignern ausgeteilt.
Welche Rechte hätten die derzeitigen Anteilseigner? Die aktuellen Anteilseigner würden weiterhin Anspruch auf eine Zeichnung bei einer etwaigen Kapitalerweiterung nach dem DES haben, und sie würden einen Anteil an allen herausgegebenen Titel zugeteilt bekommen, welcher dem der alten Unternehmensbeteiligung entspreche. Die Verwässerung entspreche dem Verhältnis zwischen den bei der Kapitalerweiterung herausgegebenen Titeln und den Aktien, die von den alten Gläubigern nach dem DES gehalten würden.
Soweit man wisse, schließe der Vorschlag OC Oerlikons eine Kapitalreduzierung, ein DES und eine Kapitalerhöhung ein. Die große Unbekannte sei dabei das DES, welches für die Bewertung äußerst wichtig sei. Wenn die Analysten den mit ihrer EV-Kalkulation ermittelten Wert (CHF 45 pro Aktie) mit 65% gewichten und 35% einem Szenario zurechnen würden, in dem Fremdkapitalgeber 99% des Beteiligungskapitals (CHF 1 pro Aktie) erhalten würden, würden sie auf einen Fair Value von CHF 30 kommen, den sie als ihr neues Kursziel verwenden würden. Welcher Betrag der Schulden letztendlich umgewandelt werde, sei nicht abzuschätzen, aber das Ziel der Analysten sei es, die Risiken darzustellen.
Die Analysten von Vontobel Research halten nach wie vor an ihrer Empfehlung fest, sich nicht zu engagieren und bestätigen ihr "hold"-Rating für die OC Oerlikon-Aktie. (Analyse vom 01.02.2010) (01.02.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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