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Kardex "buy"
25.01.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, bewertet die Aktie von Kardex (ISIN CH0018263415 / WKN A0B5H8) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy".
Die Analysten würden ihre Schätzung für das zweite Halbjahr 2009E reduzieren, da sie davon ausgehen würden, dass der Umsatz trotz des saisonbedingt starken November/Dezembergeschäfts (Regierungsaufträge) weiter nachgegeben habe und würden nunmehr einen Einbruch um 30% erwarten (bisherige VontE: -21%, 1H/2009: -20%). Daher würden die geplanten Kosteneinsparungsmaßnahmen wahrscheinlich nicht ausreichen, um die Auswirkung der niedrigeren Kapazitätsauslastung abzufangen. Aus der Sicht der Analysten von Vontobel Research wird die EBIT-Marge der Gruppe auf 2,6% zurückgehen (bisherige VontE: 3,7%, 1H/2009: 2,8%).
Alles in allem würden die Analysten nach wie vor davon ausgehen, dass das Unternehmen in den schwarzen Zahlen bleibe, hätten aber ihre Prognose zum Reingewinn für das GJ 2009E auf CHF 2,6 Mio. (vorher VontE: CHF 5,1 Mio.) gesenkt, daraus ergebe sich ein EPS von CHF 0,7. Da sie weiterhin erwarten würden, dass es 2010 aufgrund der spätzyklischen Natur des Geschäfts zu keinem wesentlichen Wachstum kommen werde, hätten sie auch ihre Annahmen für das GJ 2010E herabgestuft. Unter Berücksichtigung der niedrigeren Umsatzbasis würden sie zu ihrem neuen EPS 2010E von CHF 2,7 gelangen (vorher VontE: CHF 3,7).
Zwar verbessert sich die allgemeine Stimmung im Logistiksektor, aber nach Ansicht der Analysten von Vontobel Research verspürten vor allem Transportunternehmen eine Zunahme ihres Geschäftsvolumens, während Ausrüster wie Kardex dem Trend immer noch hinterherhinken. Aber vor dem Hintergrund eines düsteren kurzfristigen Ausblicks würden sie von einer deutlicheren Erholung im Jahr 2011 ausgehen. Sie würden derzeit ein Umsatzwachstum von 13% prognostizieren. Dank des Operating Leverage (geringere Kostenbasis) dürften sich dann die Gewinne verdoppeln.
Das Geschäftsumfeld bleibe zweifelsohne herausfordernd. Aber trotz des am Tiefpunkt niedriger als erwarteten Umsatzes scheine es das Unternehmen zu schaffen, rote Zahlen in der G&V zu vermeiden. Allerdings werde sich der Auftragseingang in absehbarer Zeit kaum verändern, sodass man keine kurzfristigen Auslöser bei diesem Titel erkennen könne. Die derzeit niedrige Bewertung (6P/E 2011E 6,4, EV/EBITDA 2011E 3,3) biete jedoch aus der Sicht der Analysten eine durchaus attraktive Kaufchance, da die niedrigere Kostenbasis die Erholung treiben sollte, sobald das Geschäftsvolumen wieder anziehe.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "buy"-Empfehlung für die Kardex-Aktie und erhöhen ihr Kursziel von 39 CHF auf 45 CHF. (Analyse vom 25.01.2010) (25.01.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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