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CGNU neutral
10.05.2002
Helaba Trust
Die Analysten von Helaba Trust bewerten die CGNU-Aktie (WKN 854013) mit "neutral".
CGNU sei im Mai 2000 durch die Fusion der britischen Versicherer CGU und Norwich Union entstanden. Gemessen am Prämienvolumen handele es sich um den größten britischen Versicherer. Außerhalb Großbritanniens verfüge der Konzern über nennenswerte Aktivitäten in Frankreich, Irland und den Niederlanden.
Strategisch fokussiere sich CGNU auf den Privatvorsorge-Bereich, in dem zwei Drittel der gesamten Prämieneinnahmen erzielt würden. In der Sachversicherung werde dagegen selektiv vorgegangen. Aus diesem Grund sei kürzlich der Rückzug aus dem volatilen amerikanischen Schaden- und Unfallgeschäft vollzogen worden.
CGNU habe 2001 ein bereinigtes Nettoergebnis von 886 Mio. Britischen Pfund (GBP) erzielt (+39% gegenüber dem Vorjahr) und damit leicht über den Erwartungen gelegen. Profitiert hätten die Briten dabei insbesondere von besseren Resultaten in der Sachversicherung. Hier habe sich das Ergebnis angesichts gestiegener Prämien und niedrigerer Sturmschäden mehr als verdoppelt.
Im Lebengeschäft habe das Ergebnis dagegen in etwa auf Vorjahresniveau gelegen. Darüber hinaus habe die Gesellschaft angekündigt, die Dividende von derzeit 38 Pence ab 2002 auf 23 Pence zu kürzen. Dadurch sollten 350 Mio. GBP freigesetzt werden, um das hohe Wachstum in Kontinentaleuropa zu finanzieren. Im Hinblick auf die internationale Expansion solle der Konzern ab Oktober in Aviva umbenannt werden.
Im 1. Quartal seien die Neugeschäftsmargen durch eine Änderung des Produktmix in UK stärker als erwartet unter Druck geraten. Man habe daher die Ergebnisprognosen leicht nach unten revidiert. Daneben hätten Befürchtungen über eine zu geringe Kapitalausstattung auf dem Papier gelastet. Diese Bedenken halte man aus heutiger Sicht für unbegründet (modifiziertes EK: 6,1 Mrd. GBP, erforderliche Solvabilität: 4,1 Mrd. GBP).
Zudem verlaufe die Expansion in Kontinentaleuropa positiv. In Spanien habe das Neugeschäft um 40% zulegen können. Dank der jüngst verkündeten Kooperationen würden die Briten ihre Marktstellung hier weiter ausbauen.
Angesichts der moderaten Bewertung halten die Analysten von Helaba Trust daher an ihrer neutralen Gewichtung des CGNU-Titels fest.
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