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VZ Holding "buy"
20.01.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Tobias Brütsch, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie der VZ Holding (ISIN CH0028200837 / WKN A0MMN2) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy".
Die Analysten hätten ihre Schätzungen für VZ Holding angepasst. Sie würden ihre EPS-Prognosen für das Jahr 2009 von CHF 4,32 auf CHF 4,42, für 2010 von CHF 5,15 auf CHF 5,47 und für 2011 von CHF 6,56 auf CHF 6,95 erhöhen. Als Folge davon würden sie auch ihr Kursziel von CHF 90 auf CHF 100 anheben.
Die Erwartungen der Analysten bezüglich der Performance hätten sich kaum geändert, während sie ihre Prognose zum Nettoneugeldzufluss angehoben hätten. Dies lasse ihre Prognose des verwalteten Vermögens für 2009 von CHF 6,55 Mrd. auf CHF 6,64 Mrd. und für 2010 von CHF 7,5 Mrd. auf CHF 7,9 Mrd. steigen. Für 2011 würden sie nun ein verwaltetes Vermögen von CHF 9,2 Mrd. (bisher: CHF 8,8 Mrd.) erwarten.
VZ Holding sei sehr gut kapitalisiert (Kernkapitalquote im 1H09: 22,4%) und benötige somit keine hohe Thesaurierungsquote, um die Kapitalisierung zu erhöhen. Die Analysten hätten daher die Dividendenschätzung für 2009 auf CHF 1,65 und für 2010 auf CHF 2,00 angehoben.
Die Gewinnschätzungen der Analysten für 2009 würden die Erwartungen der VZ Holding mit einbeziehen ("Stabiler Reingewinn, soweit sich die Märkte stabilisieren"), die in der Präsentation zum 1. Halbjahr 2009 gegeben worden sei. Jedoch würden die Analysten aus den folgenden Gründen immer noch glauben, dass die VZ Holding für Wachstum in den Jahren 2010/2011 gut aufgestellt sei: Erstens führe die wachsende Zahl der Berater zu einer Zunahme der finanziellen Beratungsprojekte und des Nettoneugeldzuflusses. Zweitens unterstütze das interne Cross-Selling den Nettoneugeldzufluss. Drittens würden die positive Marktentwicklung und die steigenden Volumen die Erträge stützen. Viertens sei die VZ Holding nicht von der Offshore-Diskussion betroffen.
Basierend auf ihren höheren Schätzungen würden die Analysten auch ihr Kursziel von CHF 90 auf CHF 100 erhöhen, wobei sie von einem P/E 11E von 14,4 und einem P/B 10E von 4,8 ausgehen würden. VZ Holding werde derzeit mit einem P/E 11E von 11,1 und einem P/B 10E von 3,7 gehandelt. Nach Erachten der Analysten seien hohe Multiplikatoren gerechtfertigt, da interessante Wachstumsaussichten bestünden und VZ Holding von der Offshore-Diskussion kaum negativ betroffen sei.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "buy"-Empfehlung für die Aktie der VZ Holding. (Analyse vom 20.01.2010) (20.01.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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