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Galenica "buy"
19.01.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Galenica (ISIN CH0015536466 / WKN 252066) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "buy" ein.
Galenica habe die Umsatzzahlen für das Geschäftsjahr 2009 veröffentlicht. Die Bekanntgabe der vollständigen Zahlen sei für den 16. März geplant. Der Umsatz der Gruppe habe CHF 2.907 Mio. erreicht (VontE: CHF 2.904 Mio.). Die Lizenzgebühren von Aspreva für CellCept, die unter "Übrige Umsätze" verbucht worden seien, hätten CHF 303 Mio. betragen (VontE: CHF 264 Mio.). Galenica habe die Vorgabe der Reingewinnzunahme von etwa 10% bestätigt (die Analysten würden von 11,5% ausgehen).
Die bekannt gegebenen Umsatzzahlen würden der Analystenprognose genau entsprechen. Einzelhandel, Logistik und der CellCept-Umsatz hätten ihre Schätzungen übertroffen, während andere Pharmazeutika leicht hinter ihnen zurückgeblieben seien. Mit CHF 440,9 Mio. (Schätzung Vontobel: CHF 454 Mio.) sei der Umsatz der Pharmasparte organisch um 3,6% höher in der Lokalwährung gewesen (Schätzung Vontobel: 0,9%).
Die parenteral verabreichten Eisenprodukte, Venofer (Schätzung Vontobel: -6%) und das neu eingeführte Ferinject (Schätzung Vontobel: CHF 52 Mio.), seien zusammen um 10,2% in der Lokalwährung auf CHF 221,4 Mio. gewachsen und hätten damit die Analystenschätzungen um etwa CHF 10 Mio. oder 4% verfehlt. Das oral verabreichte Eisenprodukt Maltofer sei wegen Lagerabbaueffekten der Vertreiber um 8,8% zurückgegangen (Vontobel-Schätzung: -5%). OTC sei um 11,8% (Schätzung Vontobel: -10%) aufgrund der negativen Verbraucherstimmung gefallen. CellCept habe aufgrund des auslaufenden US-Patents um "nur" 14% abgenommen (Schätzung Vontobel: -25%).
Der Umsatz der Einzelhandelssparte sei mit CHF 837,7 Mio. (Schätzung Vontobel: CHF 817 Mio.) auf Berichtsbasis um 50,4% und organisch um 5,4% höher gewesen. Der Einzelhandelsumsatz sei sprunghaft durch einen Übernahmeeffekt von 39% (Schätzung Vontobel: 36%), der auf Sunstore zurückgegangen sei, sowie um 6% durch andere gestiegen. Der Umsatz der Logistiksparte sei dank des zusätzlichen Sunstore-Umsatzes mit CHF 2.061.8 Mio. (Schätzung Vontobel: CHF 2.035 Mio.) um 1,3% höher gewesen (Schätzung Vontobel: 0%).
Die Umsatzzahlen und die bestätigte Vorschau würden der Analystenerwartungen entsprechen. Die Markteinführung von Ferinject liege im Zeitplan und der Umsatz von CHF 40 bis 50 Mio. nur gering unter ihrer Schätzung. Der Venofer-Umsatz sollte im Jahr 2010 wieder anziehen. Galenicas P/E 2010 und EV/EBITDA von 10 beziehungsweise 8 würden sich trotzdem auf attraktiv niedrigem Niveau bewegen. Der Fair Value nach ihrer Sum-of-the-Parts-Analyse betrage CHF 540 und setze sich aus CHF 340 für das Basisgeschäft, CHF 150 für Ferinject und CHF 50 für "Andere" (PA21, OM Pharma, CellCept) zusammen.
Die Analysten von Vontobel Research lassen ihr "buy"-Rating und das Kursziel von CHF 500 für die Aktie von Galenica unverändert, das auf dem Fair Value der Sum-of-the-Parts von CHF 540 basiert. (Analyse vom 19.01.2010) (19.01.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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