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Geberit "hold"
13.01.2010
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Geberit-Aktie (ISIN CH0030170408 / WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.
Das 4. Quartal habe mit einem Umsatzwachstum von 1,3% (+3% währungsbereinigt) und einer angehobenen Vorschau auf das Betriebsergebnis mit einer um 100 Bp über dem Vorjahr liegenden EBITDA-Marge überrascht. Die Analysten hätten ihre Schätzung aufgrund der gestiegenen Rentabilitätserwartung und eines möglichen, leichten Umsatzrückgangs angepasst. Das EPS hätten sie für die Jahre 2010 und 2011 um 8% bzw. 5% angehoben und daher auch ihr Kursziel von CHF 175 auf CHF 195 erhöht.
Der CEO habe seine negative Einschätzung des globalen Baugeschäfts auf der Grundlage verschiedener Indikatoren bestätigt. Im 2009 habe Geberit aber alle diese Prognosen sowie den Marktdurchschnitt übertroffen und es bestehe kein Grund zur Annahme, dass sich Geberit nun wie der Rest des Marktes weiterentwickeln werde.
Obwohl die Preise von Kunststoffen im Verlauf des Jahres um 30% angestiegen seien und die von Industriemetallen um 60% zugelegt hätten, werde Geberit noch immer von niedrigeren Rohstoffpreisen profitieren, da der Effekt verzögert eintrete.
Das Ergebnis des 4. Quartals sei von Basiseffekten, guten Marktbedingungen und den hinzugewonnenen Marktanteilen (in erster Linie aufgrund höherer Volumen und weniger aufgrund etwas gestiegener Preise, d. h. keine Bestandsauswirkungen) unterstützt worden. Das organische Wachstum habe sich in Europa im 4. Quartal auf 4% (Gesamtjahr: -6%) belaufen, wozu Frankreich (+22,3%) und Deutschland (+11,3%) den Hauptbeitrag geleistet hätten.
Im 1. Halbjahr 2009 sei ein starker Umsatzrückgang zu verzeichnen gewesen. Die Basiseffekte sollten unverändert bleiben, aber Rohmaterialpreise würden sich zunehmend negativ auf die künftige Ertragskraft auswirken. Geberit habe erneut seine Stärke bewiesen. Dies sei aus Sicht der Analysten jedoch bereits vollständig eingepreist. Zusätzlich zur breiten Präsenz in Deutschland, der Schweiz und in Italien fehle ihrer Meinung nach ein überzeugendes, zyklisches Element. Das vollständige Ergebnis für das Geschäftsjahr werde am 11. März bekannt gegeben.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Geberit-Aktie mit "hold". (Analyse vom 13.01.2010) (13.01.2010/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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