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Straumann "hold"
23.12.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Straumann (ISIN CH0012280076 / WKN 914326) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.
Die Analysten würden ihr Kursziel für Straumann von CHF 250 auf CHF 325 pro Aktie erhöhen (was einem P/E von 25 und einem EV/EBITDA von 16 für 2011E entspreche). Die Erhöhung des Kursziels beruhe auf der Erwartung einer Erholung des Markts für Dentalimplantate im Jahr 2010, auf einer Erhöhung des Marktanteils von Straumann und einer Margenverbesserung dank des Operating Leverage.
Eigentlich würden diese Faktoren für ein "buy"-Rating sprechen. Die Analysten würden jedoch aus Bewertungsgründen bei ihrer "hold"-Empfehlung bleiben. Das derzeitige P/E von 28 und das aktuelle EV/EBITDA von 18 für 2010E seien hoch. Außerdem biete der vom DCF abgeleitete Fair Value von CHF 325 nicht genügend Aufwärtspotenzial, um ein "buy"-Rating zu rechtfertigen.
Die Wachstumsprognose des Managements für den Markt für Dentalimplantate liege 2010 im niedrigen einstelligen Bereich. Die Analysten würden diese Prognose, die ihrem Worst-Case-Szenario eines Wachstums von 2% gleichkomme, als zu verhalten einschätzen. In ihrem Basisszenario würden sie von einem Wachstum von 5% ausgehen (dank eines günstigen Basiseffekts und einer moderaten Markterholung). Bestenfalls würden sie ein Wachstum von 8% erwarten (dank der aufgestauten Nachfrage und einer deutlichen Markterholung).
Der Einschätzung der Analysten zufolge gewinne Straumann dank Produktinnovation, Synergien zwischen den drei Geschäftsbereichen (Implantate, Prothesen, Biologika), Preisbildungsmacht, geografischer Expansion sowie anhaltendem Fokus auf seinem wissenschaftlichen fundierten Ansatz und Überweisungskonzept weitere Marktanteile hinzu. Aufgrund eines höheren Umsatzwachstums würden die Analysten davon ausgehen, dass Straumann seine EBIT-Marge von 23% im Jahr 2009 auf 30% für 2012 steigern werde.
Straumann notiere derzeit für 2010E bei einem P/E von 28 und einem EV/EBITDA von 18, was hoch erscheine. Der DCF-basierter Fair Value der Analysten liege bei CHF 325 pro Aktie. Für den Zeitraum von 2009 bis 2013 würden die Analysten mit einem durchschnittlichen jährlichen EPS-Wachstum von 17% rechnen.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating für die Straumann-Aktie fest. (Analyse vom 23.12.2009) (23.12.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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