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Schulthess "hold"
16.12.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Schulthess (ISIN CH0029926000 / WKN A0MQH9) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold".
Die Gewinnwarnung von Schulthess sei in erster Linie aufgrund niedrigerer Umsätze mit Wärmepumpen erfolgt. Die Analysten würden ihre EPS-Schätzungen daher für 2009 bzw. 2010 um 8% bzw. 4% senken. Für das Geschäftsjahr 2009 rechne das Unternehmen mit Umsätzen von CHF 330 bis 340 Mio. (-16 bis -18% ggü. J/J) und einer EBIT-Marge von 12 bis 13% (2008: 14,1%).
Im Gegensatz zum Umsatz bei Wärmepumpen entwickle sich der Umsatz bei Gasbrennern in Deutschland im Jahr 2009 positiv. Außerdem würden die Ölpreise sinken, sodass Kunden im derzeitigen Umfeld offensichtlich kostengünstige Lösungen suchen würden. Zu berücksichtigen sei ebenfalls, dass der Umsatz bei Wärmepumpen im vergangenen Jahr sehr hoch gewesen sei.
Die Analysten von Vontobel Research gehen davon aus, dass sich Wärmepumpen im nächsten Jahr aufgrund des Neubaus von Wohnungen und dem anhaltenden Trend zu erneuerbarer Energie wieder erholen werden. Das Kühlsegment werde weiterhin auf niedrigem Niveau mit einem nur marginalen EBIT-Beitrag bleiben. Die Waschtechnologie, die im laufenden Jahr unter schwachem Auslandsgeschäft gelitten habe, scheine den Tiefpunkt erreicht zu haben.
Die kommende, halbjährliche IGEHO in Hannover führe üblicherweise zu soliden Aufträgen, sodass man im Jahr 2010 wieder Wachstum erwarte. Ausgehend von Volumenwachstum bei Wärmetechnologie, einem ausgeglichenen Ergebnis in der Kühltechnologie und einer Anzahl neuer Produkte, kombiniert mit einem soliden Auftragseingang bei Waschtechnologie, klinge eine mögliche Verbesserung der Gruppen-Margen durchaus plausibel.
Das Risiko eines Rückschlags sei immer vorhanden gewesen. Angesichts der niedrigeren Vergleichsbasis und dem viel versprechenden Portfolio von Schulthess rechne man für 2010 mit positiveren Nachrichten. Zudem sollte sich auch die Dynamik verbessern. Der Titel sei nicht günstig bewertet, jedoch attraktiv.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen daher ihr "hold"-Rating für die Schulthess-Aktie. Infolgedessen und aufgrund ihrer nach unten korrigierten EPS-Schätzung würden sie ihr Kursziel von CHF 60 auf CHF 55 senken. (Analyse vom 16.12.2009) (16.12.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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