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Adecco "buy"
14.12.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605 / WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
In einem umfangreichen Interview in der Samstagausgabe der FuW habe Patrick de Maeseneire über die jüngsten Entwicklungen, Margentrends, Übernahmen und die Strategie des Unternehmens gesprochen. Adecco sehe eine Verbesserung der Nachfrage aus den Industrie- und Logistiksektoren sowohl in den USA als auch in Frankreich sowie aus den Bau- und Chemiesektoren in ganz Europa. Im eher spätzyklischen Japan scheine die Nachfrage dem CEO zufolge ihren Tiefpunkt erreicht zu haben.
Das Verhalten der Kunden sei immer noch vorsichtig und die Visibilität dadurch gering, aber Adecco sei heute zuversichtlicher als noch im Sommer und sehe klare Zeichen der Besserung. Die Umsatzzahlen würden jede Woche über die Grenze der traditionellen Saisonbedingtheit steigen. Wenn der Umsatz 2010 weiterhin steige, könnte dies sicherlich eine Hebelwirkung beim Betriebsgewinn auslösen. 2010 dürfte zwar ein weiteres schwieriges Jahr werden (voraussichtlich geringes organisches Wachstum wegen des negativen Basiseffekts). Falls sich die Erholung aber bestätige, dürfte Adecco aber das BIP-Wachstum 2011 um das Doppelte übertreffen.
Die anhaltende Deregulierung, die größere Marktdurchdringung im Bereich Temporärstellen und die Ausdehnung der geographischen Reichweite würden wichtige Wachstumstreiber bleiben. Adecco gehe von einem normalen Druck auf Preise und Margen aus. Dieser Trend dürfte sich bis ins erste Quartal 2010 fortsetzen und sei typisch für die frühe Phase einer Erholung. Längerfristig seien die Rentabilitätsaussichten gut. Die Analysten von Vontobel Research sind der Ansicht, dass das Unternehmen seine offiziellen Langfristziele vor dem nächsten Investorentag nicht anpassen wird.
Die Analysten würden glauben, dass Adecco trotz kurzfristigen Margendrucks eine echte Gelegenheit habe, in den kommenden Jahren höhere Brutto- und Betriebsmagern zu erzielen. Sowohl die Aufstellung des Unternehmens mit den Übernahmen von MPS und der Spring Group sowie die verbesserte interne Effizienz sollten eine allmähliche Erhöhung der Margen möglich machen und helfen, das vorherige EBITA-Margenziel von 5% längerfristig zu übertreffen.
Die Analysten von Vontobel Research sehen ihre positive Anlagebeurteilung von Herrn de Maeseneires Aussagen gut unterstützt und bestätigen ihr "buy"-Rating für die Adecco-Aktie. Das Kursziel werde bei CHF 60 gesehen. (Analyse vom 14.12.2009) (14.12.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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