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Swiss Re "hold"
10.12.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Swiss Re (ISIN CH0012332372 / WKN 852246) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Swiss Re habe in Zürich einen Investorentag abgehalten und tiefere Einblicke in das Zyklusmanagement, die Portfoliosteuerung, den Risikomanagementprozess und das Finanzrisikomanagement gegeben. Die Präsentationen sollten die Kernkompetenzen von Swiss Re bezüglich eines Risikotransfers hervorheben. Es seien keine Einzelheiten zu den Zielen und Vorgaben bekannt gegeben worden. Jedoch seien die zugrunde liegenden Prozesse sehr ausführlich erklärt worden. Eine der Hauptbotschaften sei es gewesen, dass die Prämien im Haftpflicht-Segment 2010 die Talsohle erreichen dürften.
Swiss Re habe erläutert, dass durch das Management dieses schwierigen Zyklus in den letzten Quartalen niedrigere Schaden-Kosten-Quoten als bei vergleichbaren Unternehmen möglich geworden seien. Aus der Sicht der Analysten von Vontobel Research ist dies teilweise dem vorteilhafteren Geschäftsmix zu verdanken, bei dem ein weit geringeres Engagement in Haftpflichtprodukten mit höheren Schaden-Kosten-Quoten (längere Laufzeit) besteht; ihr Anteil an den Gesamtprämien sank von 30% im Jahr 2004 auf zurzeit rund 23%.
Ein weiteres Argument ist die unterschiedliche Berechnung von Kosten des Hauptquartiers, der aus der Sicht der Analysten von Vontobel Research für einen Anstieg um 2-3% sorgen würde. Dennoch sei die Schaden-/Kostenquote von 88% für 9M09 weiter deutlich geringer als bei der Konkurrenz, die im Schnitt bei 96-97% liege; dies belege, wie stark das Underwriting-Geschäft des Rückversicherers sei. Für den Bereich Lebens- & Krankenversicherung vermissten die Analysten von Vontobel Research eine klare Aussage zur Pipeline, während Admin Re auf absehbare Zeit keine großen Geschäfte zeichnen dürfte, was ihre Erwartung eines weiterhin moderaten Umsatzes bestätigt. In Bezug auf Solvency II sehe Swiss Re Chancen für "Standardmodelle" gegenüber "internen Modellen", wo das Risikomanagement-Geschäft Erstversicherern einen Mehrwert bieten könne.
Swiss Re verfüge über starke Kompetenzen im Zyklusmanagement und im Risikomanagement für den Nichtleben-Bereich. Die Kreditkrise 2008 werde jedoch tiefe Narben hinterlassen, die den Konzern auch in Zukunft noch beeinflussen würden. Die Risiken in der Bilanz seien zwar abgebaut worden. Die Analysten von Vontobel Research vermissten jedoch deutliche Anzeichen dafür, dass tief greifende Veränderungen stattgefunden hätten. Um die Gunst der Anleger zu erobern, müsse Swiss Re unter Beweis stellen, dass sie die Kapitalkosten trotz schwierigem Marktumfeld für Rückversicherungen decken könne. Dies erscheint den Analysten von Vontobel Research angesichts der derzeit niedrigen risikolosen Zinssätze und der geringen Risikotoleranz doch eine sehr anspruchsvolle Aufgabe.
Die Analysten von Vontobel Research bleiben bei ihrer "hold"-Empfehlung für die Swiss Re-Aktie und sehen derzeit keinen Grund, ihr Kursziel von CHF 52,00 zu ändern. (Analyse vom 10.12.2009) (10.12.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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