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Ems-Chemie "hold"
09.12.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353 / WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Infolge der Anhebung der Gewinnprognosen hätten die Analysten auch ihre EPS-Schätzung für das Geschäftsjahr 2009 um 24% nach oben korrigiert. Diese Zahl ergebe sich aus einer leichten Anhebung ihrer Umsatzschätzung und einer Erhöhung ihrer Rentabilitätsannahmen. Vor diesem Hintergrund hätten sie auch ihre EPS-Prognosen für das Geschäftsjahr 2010 und das Geschäftsjahr 2011 nach oben revidiert (+15% und +19%).
Ihre revidierten Schätzungen würden den Prognosen des Unternehmens für das Geschäftsjahr 2009 entsprechen. Diese würden einen Umsatzrückgang von 20% im Vorjahresvergleich (VontE: CHF 1,193 Mrd., -21%) und ein EBIT etwas unter dem Vorjahresniveau beinhalten, was sie als einen Rückgang im einstelligen Prozentbereich interpretieren würden (VontE: CHF 203 Mio., -8% im Vorjahresvergleich).
Neben den verbesserten Volumina hätten sich auch die niedrigeren Produktionskosten und die außerordentlich hohe Bruttomarge positiv auf die Margenentwicklung ausgewirkt. Da das Unternehmen derzeit die Jahresverträge mit den Kunden des Automobilsektors aushandle (EMC-EFTEC), würden die Analysten damit rechnen, dass die Bruttomarge sich im Geschäftsjahr 2010E wieder normalisieren werde. Sie würden daher erwarten, dass trotz des aus den höheren Volumina resultierenden Operating Leverage das Gewinnwachstum (+5% EBIT) unter dem Umsatzwachstum liegen werde (+11% inklusive Nexis Fibers).
Alles in allem habe sich das kurzfristige Bild im wichtigsten Kundensegment (Automobilindustrie) aufgehellt; dennoch habe das Unternehmen noch Herausforderungen zu meistern: das Auslaufen der Abwrackprämienprogramme, höhere Produktionskosten, Preisdruck, ungünstige Wechselkurssituation (schwacher USD und EUR).
Für Anleger, die Wert auf laufende Erträge legen würden, würden die Ems-Aktien eine vielversprechende Anlagegelegenheit darstellen. Nach Meinung der Analysten sei die Aufwärtskorrektur der Gewinnprognosen jedoch bereits größtenteils im Aktienkurs eskomptiert gewesen. Deshalb biete die Bewertung nur begrenztes Aufwärtspotenzial. Der Titel notiere derzeit bei einer PE-Ratio 2010E von 16,1 und einem EV/EBITDA 2010E von 8,2.
Deshalb bestätigen die Analysten von Vontobel Research ihr "hold"-Rating für die Ems-Chemie-Aktie, erhöhen aber ihr Kursziel aufgrund ihrer neuen EPS-Prognose von zuvor CHF 130 auf CHF 140. (Analyse vom 09.12.2009) (09.12.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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