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Schaffner "hold"
09.12.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Andreas Escher, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Schaffner (ISIN CH0009062099 / WKN 914783) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Nach den gestrigen Präsentationen würden die Analysten ihre Schätzungen für das GJ 09/10 sowie GJ 10/11 anpassen: Sie würden nun von einem EPS 09/10 von CHF 4,20 (6,40) bzw. einem EPS 10/11 von CHF 10,5 (9,80) ausgehen, da sie mit niedrigeren Umsätzen rechnen würden. Angesichts der aktuellen Marktkennzahlen würden die Analysten ihr Kursziel von CHF 115 auf CHF 165 anheben, wobei sie von einem Vergleich von P/E 11E sowie EV/EBITDA 11E ausgehen würden.
Die Geschäftsleitung habe Maßnahmen getroffen und die Gewinnschwelle bei einem Umsatz von CHF 125 bis 135 Mio. angesetzt. Aufgrund der momentanen Kostenbasis seien Umsätze in der Größenordnung von CHF 180 Mio. (Vontobel Research-Erwartungen) möglich, was zu steigenden Margen führe (Hysterese-Effekt). Die Restrukturierungskosten hätten sich auf CHF 4,7 Mio. belaufen und die Analysten würden keine weiteren Ausgaben im laufenden Jahr erwarten.
Die Umsatzaufschlüsselung nach Region habe gezeigt, dass in Europa (-36%) sowie Nord- und Südamerika (-27%) ein zyklischer Rückgang stattfinde, während der solidere asiatische Markt ein Wachstum von 11% habe verzeichnen können. China sei der zweitgrößte Markt hinter Deutschland mit 17% (Vorjahr: 10%) des Umsatzes gewesen. Schaffner produziere momentan an der Kapazitätsgrenze und der Bereich erneuerbare Energie bleibe in China weiterhin besonders stark. Da Schaffner sieben von zwölf Windturbinenhersteller in China beliefere, könnten die Entscheidungen an der Klimakonferenz in Kopenhagen als Impuls angesehen werden. Neben Lösungen im Bereich erneuerbare Energie werde Wachstumspotenzial im Traktionsmarkt des öffentlichen Verkehrs sowie im Bereich EMV-Filter für Hybrid-Autos vermutet.
Die Aktien würden auf die anhaltende Nachfrage insbesondere in Asien setzen. Die Umsatzprognosen für das GJ 10/11 erscheinen daher möglicherweise konservativ, so die Analysten von Vontobel Research. Angesichts des Hebeleffekts würden die Analysten für ihre Schätzungen weiteres Aufwärtspotenzial sehen, das höhere Bewertungen rechtfertigen könnte.
Vorerst bleiben die Analysten von Vontobel Research bei einem "hold"-Rating für die Schaffner-Aktie, da mit einem P/E 11E von 15,4 und einem EV/EBITDA 11E von 8,1 die viel versprechenden Wachstumsaussichten auf den Zielmärkten ihrer Ansicht nach bereits berücksichtigt sind. (Analyse vom 09.12.2009) (09.12.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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