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ARYZTA "hold"
30.11.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von ARYZTA (ISIN CH0043238366 / WKN A0Q4FN) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Der Umsatz von ARYZTA habe im ersten Quartal 2009/10 (Aug.-Okt.) unter den Analysten- und den Markterwartungen gelegen, jedoch ein stärker als angenommenes org. Wachstum aufgewiesen. Das operative Ergebnis wiederum habe von betrieblichen Effizienzsteigerungen und Mergersynergien im Food Business profitiert. Bei Origin sei das zweite Halbjahr für das EBITDA aufgrund der Saisonalität wichtiger, aber im ersten Halbjahr werde der Großteil im ersten Quartal erwirtschaftet.
Der Umsatz habe CHF 729,1 Mio. erreicht, ein Minus von -15,7%, dabei seien auf das organische Wachstum -12,9%, auf Übernahmen (bei Origin) +0,9% und auf Währungseffekte -3,7% entfallen. Zwar sei ein Rückgang auch im widerstandsfähigeren Geschäftsbereich Backwaren erwartet worden, aber die -8,4% seien schlechter als prognostiziert (-6,5%) gewesen. Der Hauptgrund dafür sei die schwache Entwicklung in Großbritannien/Irland (ca. -25%). Das Geschäft auf dem europäischen Kontinent (Schweiz, Deutschland, Frankreich) sei robuster.
Food Nordamerika habe einen organischen Rückgang von -2,1% (VontE: +0,5%) gezeigt, aber vor dem Hintergrund einer sehr hohen Vergleichsbasis (+19,5%). Der operative Gewinn (EBITA) habe EUR 51,1 Mio. (+2%) erreicht, der Grund dafür seien betriebliche Effizienzen (Produktionsstätte in Grangecastle) sowie Fusionssynergien. Die Marge sei um 120 Basispunkte auf 12,5% gestiegen. Origins organisches Wachstum habe um -17,6% nachgegeben, noch stärker als im vierten Quartal (-16,8%), und das EBITA sei um -40% auf EUR 12,7 Mio. (Marge 3,9%, -110 Basispunkte) gesunken.
Der Umsatz von ARYZTA sei im ersten Quartal 2009/10 schlechter als angenommen gewesen, aber zumindest habe sich der Betriebsgewinn in der Food Division weiter verbessert. Die Analysten würden beim Umsatz aufgrund der schwachen Verbrauchernachfrage besonders in UK/Irland ein unverändert schwieriges erstes Halbjahr 2009 erwarten und würden ihre Schätzungen im Anschluss an die Analystenkonferenz anpassen.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Aktie von ARYZTA mit "hold". Das Kursziel werde überprüft. (Analyse vom 30.11.2009) (30.11.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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