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UBS "buy"
18.11.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Teresa Nielsen, Analystin von Vontobel Research, stuft die UBS-Aktie (ISIN CH0024899483 / WKN UB0BL6) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "buy" ein.
Am Investor Day habe UBS die Ertragszahlen für ihre Unternehmensbereiche sowie ihre mittelfristigen Ziele für den in drei bis fünf Jahren zu erreichenden Vorsteuergewinn bekannt gegeben. Die Analysten seien der Meinung, dass die Ziele für die Bereiche AM, WM Americas und WM&SB realistisch seien. Sie hätten ihre Prognosen für das Jahr 2012E entsprechend diesen Zielen angesetzt. Was das von UBS definierte mittelfristige Ertragsziel von 20 Mrd. CHF für die IB betreffe, seien die Analysten dagegen vorsichtiger. Ihre Prognose des Handelsertrags im FICC-Geschäft hätten sie für das Geschäftsjahr 2010E von CHF 900 Mio. pro Quartal auf CHF 1 Mrd. und für das Geschäftsjahr 2011E von CHF 1 Mrd. pro Quartal auf CHF 1,15 Mrd. erhöht. Insgesamt würden sie das langsam wieder anziehende operative Geschäft von UBS positiv einschätzen.
Gestern sei angekündigt worden, dass die Richtlinien im Kapitalbereich in Zukunft strenger würden. Die UBS benötige einen Kernkapitalbedarf (Tier 1) von ungefähr CHF 45 Mrd. plus ein zusätzliches Polster auf Ende 2012. Momentan habe die UBS ein Kernkapital (Tier 1) von CHF 31,6 Mrd., wovon CHF 7,4 Mrd. Hybridkapital sei, das unter Umständen von der FINMA nicht mehr als Teil des Kernkapitals (Tier 1) akzeptiert werde, da diese die Qualität von Schweizer Banken in dieser Hinsicht verbessern wolle. Somit müsste die UBS ihr Kernkapital (Tier 1) um CHF 21 Mrd. erhöhen, plus ein zusätzliches Polster auf Ende 2012.
Nach Meinung der Analysten sei die UBS fähig, den zusätzlichen Kapitalbedarf zu finanzieren, indem sie die Gewinnreserven nutze (Reingewinn GJ10E: CHF 7,4 Mrd., GJ11E: CHF 8,4 Mrd. und GJ12E: 10,7 Mrd.). Sie würden erwarten, dass die UBS in den Geschäftsjahren 2010E bis 2012E eine Dividende von CHF 0,25 pro Jahr ausbezahle. Die entspreche einem Totalbetrag von CHF 880 Mio. pro Jahr, wodurch CHF 26,4 Mrd. an Gewinnreserven in das Kernkapital (Tier 1) fließen könnten. Somit seien die Analysten der Ansicht, dass die UBS nicht mehr weiteres Kapital aus den Finanzmärkten benötige.
Nach Meinung der Analysten sei es Grübel gelungen, einige hochqualifizierte dynamische Manager für sein Executive Board zu gewinnen. Sie dürften die Voraussetzungen dafür besitzen, die Bank wieder in die Rentabilitätszone zu führen, allen Geschäftseinheiten auf effizienter Weise zu profitablem Wachstum zu verhelfen und in allen Geschäftsbereichen Synergieeffekte zu erzielen. Die Analysten würden ihre EPS-Schätzung für das Geschäftsjahr 2009E bei CHF -1,14 belassen. Sie würden dagegen ihre EPS-Schätzung für das Geschäftsjahr 2010E um 10% von CHF 1,77 auf CHF 1,94 erhöhen und ihre EPS-Prognose für das Geschäftsjahr 2011E um 17% von CHF 1,88 auf CHF 2,2 anheben. Sie würden für 2010E eine Ziel-P/E-Ratio von 11,3 und für 2009E eine P/BV-Ratio von 2,0 beibehalten. Dies führe sie zur Anhebung ihres Kursziels von CHF 20 auf CHF 22.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die UBS-Aktie mit "buy". (Analyse vom 18.11.2009) (18.11.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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