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TORNOS "hold"
17.11.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Fabian Haecki, Analyst von Vontobel Research, stuft die TORNOS-Aktie (ISIN CH0011607683 / WKN 632630) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.
Die von TORNOS für die ersten neun Monate 2009 veröffentlichten Ergebnisse waren schwach und lagen umsatzmäßig unter den Schätzungen der Analysten von Vontobel Research. Auf Gewinnebene seien sie jedoch in etwa im Rahmen gewesen. Der Umsatz im Zeitraum habe CHF 78,8 Mio. (VontE: 86) betragen, was 60,8% niedriger gewesen sei als im Vorjahr. Die Aufträge seien um 67,4% auf CHF 63,3 Mio. (VontE: CHF 69 Mio.) gesunken. Die Verluste hätten sich im 3. Quartal fortgesetzt, obschon sie vermutlich aufgrund einer leicht verbesserten Kostenstruktur etwas geringer gewesen seien. Das EBITDA habe bei CHF -19,3 Mio. (VontE: -19,0) gelegen, das EBIT bei CHF -23,0 Mio. (VontE: -22,5) und der Nettogewinn schließlich bei CHF -21,7 Mio. (VontE: -22).
Nach einem Auftragseinbruch in den letzten fünf Quartalen auf ein Niveau, das drei- bis viermal unter dem Hoch von Ende 2007 und Anfang 2008 gelegen habe, scheine sich der Trend zu stabilisieren. Doch wie bereits erwähnt, sei der Umsatz sehr schwach und reiche bei Weitem nicht aus, um die Fixkosten zu absorbieren. Nach einem Abbau des Personalbestands um 18% und der konzernweiten Einführung von Kurzarbeit sehe das Unternehmen keine weiteren Maßnahmen mehr, um die Kostenbasis zu reduzieren, ohne dass seine Industrie- und Handelsposition anhaltend beeinträchtigt würde.
Nach Erachten der Analysten von Vontobel Research sei daher ein Umsatzwachstum von mindestens 35 bis 40% gegenüber dem Tief des GJ 2009 notwendig, um den Break-Even zu erreichen. TORNOS erwarte zwar, dass sich die Konjunkturlage in den kommenden Monaten verbessern werde. Allerdings werde es eine Weile dauern (bis Mitte 2010), bis dies zu einer deutlichen Verbesserung der Auftragsbücher des Unternehmens führe.
Obschon Auftragseingänge und Umsatz für die ersten neun Monate 2009 unter unseren Schätzungen lagen, scheint die (sehr) tiefe Talsohle inzwischen erreicht zu sein, so die Analysten von Vontobel Research. Dass sich die Auftragslage ab nächstem Jahr vergleichsweise signifikant bessere, sei nicht auszuschließen. Dennoch sei zu beachten, dass das Auftragsvolumen derzeit drei- bis viermal niedriger sei als die Spitzenwerte und TORNOS ein Umsatzwachstum von mindestens 35-40% benötige, um den Break-Even-Punkt zu erreichen. Mit einer Eigenkapitalquote von 68% bleibe zumindest die Bilanz stark, zudem sei jüngst eine neue Kreditfazilität über CHF 50 Mio. unterzeichnet worden. Die Analysten von Vontobel Research werden lediglich ihre Prognose leicht anpassen und ihr Kursziel von CHF 7,5 in Revision nehmen.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die TORNOS-Aktie. (Analyse vom 17.11.2009) (17.11.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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