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William Demant "reduce"
17.11.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von William Demant (ISIN DK0010268440 / WKN 895318) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "reduce" ein.
William Demant habe gestern den Quartalsbericht für das dritte Quartal 2009 veröffentlicht. Auf Grundlage der aktualisierten Zahlen für das dritte Quartal 2009 und der gelieferten Prognosen haben die Analysten von Vontobel Research ihre Schätzungen für den Zeitraum GJ 2009 bis 2012 wie folgt angepasst: Umsatzanstieg von 2%, 5%, 6% und 8%, neue EBIT-Margen von 20,5% (zuvor 20,5%), 22% (21,5%), 23% (23%) und 24% (24%). Dies führe zu Änderungen des EPS von 2%, 8%, 6% und 8%.
Das Management habe seinen Ausblick erhöht. Es erwarte, dass Umsatz und EBIT im zweiten Halbjahr 2009 die Zahlen des ersten "übertreffen" würden (zuvor habe man diese "in gleicher Größenordnung wie in 1H" gesehen). Für das GJ 2009 werde mit einem Umsatzwachstum (inkl. der geschätzten Währungseffekte von -1% und der angenommenen Auswirkungen der Übernahmen von +3%) von 2 bis 4% über dem Marktdurchschnitt gerechnet, d. h. 3 bis 7% (SES Research-Erwartung: 4,5%).
Auch wenn dieses Ergebnis eine deutliche Verbesserung gegenüber dem Vorjahr (-2,1%) darstellen würde, so bliebe es hinter dem von Sonova zurück, das für das erste Halbjahr 2009 ein organisches Wachstum in Lokalwährung von 17,5% bekannt gegeben habe. WDH-Produkte seien Wachstumsmotoren in 4Q und dahinter sollten Oticon Vigo Connect (mittleres Preissegment - drahtlos) und Safari (für Kinder) sowie Bernafon Veras (drahtlos in drei Preiskategorien) sein.
Der Bericht über das dritte Quartal erlaube es nicht, die Entwicklung im Quartals- bzw. Jahresvergleich genau nachzuvollziehen, aber zumindest sei die Pressemitteilung im Ton positiver als in den vergangenen Quartalen. Die Aussage, dass sich die Märkte etwas erfreulicher darstellen würden, decke sich mit der von Sonova in der vergangenen Woche, und WHD scheine sich dementsprechend zu entwickeln.
Angesichts des Verlustes von Marktanteilen im Vergleich zu Sonova und der herausfordernden Bewertung (2010 P/E und EV/EBITDA von 24 bzw. 15, 5 bis 20% über Sonova) behalten die Analysten von Vontobel Research ihr "reduce"-Rating für die William Demant-Aktie bei, heben jedoch das DCF-basierte Kursziel von DKK (Dänische Krone) 280 auf DKK 320 und damit auf ein 2010 P/E von 20 an. (Analyse vom 17.11.2009) (17.11.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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