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Zehnder "hold"
10.11.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Zehnder (ISIN CH0002352935 / WKN 871854) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin "hold" ein.
Nach dem Update zum 3Q/2009 (stabiler Umsatzrückgang im Vergleich zum ersten Halbjahr) und der starken Gewinnprognose für das Geschäftsjahr 2009 (EBIT EUR 35 bis 40 Mio., VT neu EUR 41,3 Mio., NET EUR 25 bis 30 Mio., VT neu EUR 29) hätten die Analysten ihre Prognose nach oben korrigiert. Zusätzlich hätten sie ihren Wechselkurs angepasst und deshalb das EPS 2009E um 45% erhöht und das EPS 2010E um 1% gesenkt.
Die Analysten seien weniger überrascht gewesen über das bessere Umsatzwachstum als über die stärkere Ertragsgenerierung (Geschäftsjahr 2009 Ausblick). Da die Kosteneinsparungen später getätigt würden, werde die operative Marge (2009E: 9,6%) beinahe bis zum mittelfristigen Ziel emporschnellen, um mehr als 10% zu erreichen. Aber Zehnder habe die Prognose bestätigt, dass der Umsatz 2010 stärker zurückgehen und sich nicht vor 2011 erholen werde.
Man erwarte, dass die Kostenstruktur mehr oder weniger stabil bleiben werde und deshalb die Margen im nächsten Jahr wieder unter Druck geraten würden. Auch wenn sich die Kostenstruktur aufgrund des hohen Umsatzdrucks weiter verbessere, werde die operative Marge leiden.
Zehnder habe seine Struktur erfolgreich auf den anhaltenden Umsatzdruck vorbereitet, da es sich um ein spätzyklisches Unternehmen handle. Das anhaltende Restrukturierungsprogramm und Preiserhöhungen dürften die Margen vor einer starken Schrumpfung bewahren. Das Unternehmen habe eine solide Bilanz, wodurch mögliche Abwärtsrisiken verringert würden. Seine spätzyklische Natur und sein beschränktes Aufwärtspotential mindere jedoch die Attraktivität des Titels.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Aktie von Zehnder und erhöhen das Kursziel geringfügig von CHF 1.250 auf CHF 1.290. (Analyse vom 10.11.2009) (10.11.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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