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Zurich Financial Services "buy"
06.11.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Zurich Financial Services (ISIN CH0011075394 / WKN 579919) weiterhin mit "buy" ein.
Zurich Financial Services habe für das Q3 09 einen Reingewinn von USD 909 Mio. und einen Betriebsgewinn von USD 1,513 Mrd. bekannt gegeben und liege damit etwas unter den Erwartungen. Das Aktionärskapital sei auf solide USD 27,9 Mrd. oder CHF 201 je Aktie gestiegen. Die Unternehmensleitung habe auf der Telefonkonferenz nur einen vorsichtig optimistischen Ausblick gegeben.
Das an sich gute Q3 09-Ergebnis sei von verschiedenen Einmalaufwendungen belastet worden, wie z.B. die Rückstellungen für Asbestose im britischen Nicht-Leben-Bereich (USD 80 Mio.), Mortalität im US-Leben-Geschäft (USD 190 Mio.) und das irische Hypothekengeschäft (USD 118 Mio.).
Außerdem hätten sich unerwartete Hedge-Kosten beim Ausfallrisiko-Schutz (USD 82 Mio.) und dem sparten-bezogenen Kommissionsertragsschutz (USD 128 Mio.) ergeben, die durch den (erwarteten) Gewinn von USD 137 Mio. aus dem Verkauf nachgeordneter Anleihen nur unvollständig ausgeglichen worden seien. Daher habe die Rentabilität im vergangenen Quartal, in dem es zu keinen katastrophenbedingten Verlusten gekommen sei, eigentlich höher gelegen.
Negativ ins Gewicht falle die Tatsache, dass die Rentabilität im Nicht-Leben-Geschäft durch die derzeit schwierige Konjunkturlage belastet werde, doch Prämienerhöhungen würden diesen Effekt teilweise ausgleichen. Positiv zu vermerken sei das substanzielle Wachstum bei Umsatz und Neugeschäften im Bereich Leben, die beide künftige Renditesteigerungen versprechen würden. Und auch die Akquisition von Farmer scheine auf gutem Weg zu sein.
Nach Einschätzung der Analysten gehöre Zurich Financial Services zu den Unternehmen mit den stärksten Bilanzen in der Versicherungsbranche und werde von zukünftigen Marktchancen u.a. durch organisches Wachstum, Gewinnung von Talenten und kleinere Übernahmen auf Schlüsselmärkten profitieren können. Auf Basis der Ergebnisse des Q3 09 mit einem leicht unter den Erwartungen liegenden Gewinn, der jedoch durch ein unerwartet hohes Eigenkapitalniveau wettgemacht werde, bleibe die Sum-of-the-Parts-Bewertung der Analysten unverändert bei CHF 300 je Aktie.
Zurich Financial Services sei derzeit mit dem 6,8-fachen EPS des GJ 10E und dem 1,15-fachen Buchwert bewertet, im Vergleich zum 1,2-fachen Buchwert (0,95 ohne Generali) und dem 8,2-fachen EPS für das GJ 10E in der europäischen Vergleichsgruppe.
Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen ihr "buy"-Rating für die Zurich Financial Services-Aktie und das Kursziel von CHF 300. (Analyse vom 06.11.2009) (06.11.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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