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Adecco "buy"
06.11.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605 / WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" von "hold" auf "buy" hoch.
Adecco habe im dritten Quartal 2009 deutlich besser als erwartet abgeschnitten. Der Umsatz sei mit EUR 3,7 Mrd. 3% höher gewesen als prognostiziert. Selbst bereinigt um tiefere Restrukturierungskosten von EUR 19 Mio. und andere Sonderfaktoren von EUR 11 Mio. habe das EBITA noch 23% über den Analysten-Prognosen gelegen - trotz einer tieferen Bruttomarge. Das EPS übertraf mit EUR 0,51 die Erwartungen der Analysten von Vontobel Research um 99% und die Konsenserwartungen um 132%.
Das Marktumfeld sei eindeutig besser geworden und das Segment der Leichtindustrie, ein wichtiger Indikator, habe in 3Q/2009 aufwärts tendiert, insbesondere in Frankreich und den USA, den beiden wichtigsten Märkten von Adecco. Der Umsatz habe in allen Regionen mit Ausnahme von Japan und Italien die Talsohle erreicht. Die Bruttomargen seien zwar nach wie vor unter Druck, und daran werde sich auch nichts ändern, die Kosten seien aber unter Kontrolle und würden 2010 weiter zurückgehen. Das Management habe Geschick im Umgang mit dem Abschwung bewiesen und halte sich konsequent an die festgelegte Strategie.
Die strukturellen Anpassungen, die während des Abschwungs umgesetzt worden seien, würden in Zukunft die Effizienz steigern. Den Analysten von Vontobel Research gefällt die strategische Positionierung von Adecco nach den Übernahmen von Spring und MPS, da der Geschäftsmix noch besser mit der Marktnachfrage in Einklang gebracht wurde. Dass keine weiteren Fusionen und Übernahmen bevorstünden, verringere die Unsicherheit. Die Analysten würden aufgrund der Schätzungen für 2011 ein Aufwärtspotenzial von 30% bis 50% auf das historische Bewertungsniveau für realistisch erachten.
Im Anschluss an die Bekanntgabe der Ergebnisse haben die Analysten von Vontobel Research ihre EPS-Schätzungen für die Geschäftsjahre 2010 und 2011 um 7% bzw. 6% erhöht. Die Titel würden nun mit einem geschätzten P/E für 2011 von 12,7 und einem geschätzten EV/EBITDA für 2011 von 7,7 notieren.
Da sich der Ausblick verbessert hat, stufen die Analysten von Vontobel Research die Adecco-Aktie von "hold" auf "buy" herauf. Das Kursziel werde von CHF 54 auf CHF 60 angehoben. (Analyse vom 06.11.2009) (06.11.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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