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Swiss Re "hold"
04.11.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Swiss Re (ISIN CH0012332372 / WKN 852246) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Swiss Re liege mit den Zahlen für das dritte Quartal 2009 bezüglich Reingewinn (CHF 334 Mio.) leicht unter den Analystenschätzungen (CHF 385 Mio.) und bezüglich Eigenkapital (CHF 26,2 Mrd.) über ihren Prognosen (CHF 24,9 Mrd.). Die Telefonkonferenz habe wenig Neues zutage gebracht, aber bestätigt, dass Swiss Re auf dem Weg zurück zur Normalität sei. Ganz sei der Alltag allerdings noch nicht eingekehrt.
Bei Non-Life hätten die Analysten ihre Schätzung für die Schaden-Kosten-Quote von 92,4% auf 89,8% reduziert, aber auch die Erwartungen an das Anlageergebnis und würden im Januar 2010 aufgrund der Schaden-Kosten-Quote von herausfordernden Erneuerungen ausgehen. Bei Life&Health habe das 3Q/2009 einen Einmalbetrag von CHF 105 Mio. im Health Segment eingeschlossen, aber insgesamt würden die Analysten ihre Gewinnerwartung in die Zukunft blickend anheben.
Der Risikoabbau bei den Altlasten sei gut vorangekommen und habe in leicht über den Erwartungen liegenden Erträgen in den Geschäftsjahren 2009E und 2010E resultiert. Im Asset Management hätten die Analysten ihre Erwartungen an das Investitionseinkommen aufgrund der geringeren Vermögensbasis und der zunehmend fallenden Risiken sowie der niedrigeren Anlageerträge, einschließlich des höheren Barbestandes und kurzfristiger Anlagen, reduziert.
Die Analysten seien der Meinung, dass Swiss Re aufgrund der schwierigen Situation im Non-Life-Markt (bestenfalls stabile Raten bei den Erneuerungen im Januar 2010) für geraume Zeit kein Umsatzwachstum sehen werde und würden von (freiwilligen oder unfreiwilligen) Verlusten von Marktanteilen sowohl bei Non-Life und Life ausgehen.
Die Analysten würden in Anbetracht eines Ergebnisses für 3Q/2009, das die Erwartungen nicht erfülle, und eines geringeren Beitrags aus dem Anlagegeschäft ihre EPS-Prognose für das Geschäftsjahr 2009 von CHF 1,58 auf CHF 1,33 und ihre Schätzung für das Geschäftsjahr 2010 leicht von CHF 5,02 auf CHF 4,95 senken.
Die Sum-of-the-Parts-Bewertung (SOTP) steige wegen des höheren Eigenkapitals von CHF 50 auf CHF 52 je Aktie. Für die Berechnung des Kursziels würden die Analysten vom Nettoinventarwert wieder auf die SOTP-Bewertung umstellen, weil Swiss Re nach ihrem Erachten allmählich ihren Schwierigkeiten entrinne.
Das Kursziel erhöhen die Analysten von Vontobel Research von CHF 47 auf CHF 52 je Aktie, was ihrer SOTP-Bewertung entspricht, und halten an ihrer "hold"-Empfehlung für die Aktie von Swiss Re fest. (Analyse vom 04.11.2009) (04.11.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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