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Ypsomed "hold"
04.11.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Ypsomed (ISIN CH0019396990 / WKN A0B8VP) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.
Das Ergebnis für das H1 2009/10 habe die Konsenserwartungen bei Umsatz, EBIT und Reingewinn um 8%, 38% und 27% verfehlt. Daher werde die Bewertung für das 2009/10 gesenkt. Kurzfristig könne das Unternehmen den rückläufigen Umsatz mit den Sanofi-Insulinpens nicht ausgleichen. Langfristig plane Ypsomed verschiedene Projekte, die das Wachstum ankurbeln sollten. Auch sollte das wachsende Umsatzvolumen die Rentabilität antreiben.
Die revidierten Schätzungen der Analysten würden von EPS-Senkungen um 32%, 25%, 18% und 14% für 2009/10 bis 2012/13 ausgehen. Auf Basis des DCF-Modells würden die Analysten ein neues Kursziel von CHF 65 (vorher CHF 75) erhalten.
Die Geschäftsjahre 2009/10 bis 2010/11 würden für Ypsomed eine Übergangsphase sein. Der Ausblick für das GJ 2009/10 sei mäßig (-6% Umsatzwachstum, EBIT-Marge "geringfügig" über 5,4%). Das Unternehmen leide unter dem Absatzrückgang bei Insulinpens bei Sanofi, höheren Produktionskosten für Pens und Nadeln aufgrund von Verzögerungen bei der Kapazitätserweiterung und höheren Vertriebs- und Marketing-Kosten durch den Vertriebsaufbau der neuen Marke mylife.
Der längerfristige Ausblick sei positiver, und zwar dank der geplanten Produktion von Sanofi SoloStar-Pens, vorgesehener neuer Projekte für Nicht-Insulinpens, der andauernden Kapazitätserweiterung und des erweiterten Vertriebs von Pen-Nadeln, kürzlicher Akquisitionen im Diabetes-Vertrieb, des neuen BGM-Vertriebsabkommens mit Bionime, und des Instruments für fortlaufende Injektion, das gerade entwickelt werde.
Ypsomeds P/E-Ratio von 28 und das EV/EBITDA-Verhältnis von 15 für 2010 seien weder absolut noch im Vergleich zur Schweizer und internationalen Medizintechnikbranche (rund 14 bis 16 respektive 7 bis 9) gerechtfertigt. Doch aufgrund der mangelnden Marktliquidität (70% der Aktien seien im Besitz des Gründers) sei eine zeitgerechte Bewertung nicht möglich. Das DCF der Analysten ergebe einen Fair Value von CHF 65 je Aktie.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Ypsomed-Aktie mit "hold". (Analyse vom 04.11.2009) (04.11.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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