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Ypsomed Rating in Überprüfung
03.11.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Wie Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" berichtet, werden das Rating und das Kursziel für die Aktie von Ypsomed (ISIN CH0019396990 / WKN A0B8VP) überprüft.
Ypsomed habe die Ergebnisse für das 1. Halbjahr 2009/10 veröffentlicht, das am 30. September geendet habe. Der Umsatz habe bei CHF 126,8 Mio. gelegen (VontE: CHF 139,5 Mio., Konsens: CHF 138 Mio.). Das EBIT habe sich auf CHF 6,8 Mio. belaufen (VontE: CHF 12,6 Mio., Konsens: CHF 11 Mio.). Der Reingewinn habe CHF 6,6 Mio. betragen (VontE: CHF 11 Mio., Konsens: CHF 9 Mio.). Die Prognose für das Geschäftsjahr 2009/10 werde auf -6% (bisher: 5 bis 10%) Umsatzwachstum und eine "etwas" bessere EBIT-Marge als die von 5,4% vom 1. Halbjahr (gesenkt von "unter" 10%) nach unten korrigiert. Die Prognose für das Geschäftsjahr 2010/11, die ein Umsatzwachstum von "über" 20% und in den nächsten Jahren eine EBIT-Marge von "über" 15% erwartet habe, sei nicht bestätigt worden.
Ypsomeds Ergebnisse hätten die Konsensschätzungen um 8% beim Umsatz, um 38% beim EBIT und um 27% beim Reingewinn verfehlt. Das Unternehmen habe ein Konzernumsatzwachstum von -9,1% vermeldet (VtE: 0,9%). Die Analysten würden mit einem organischen Wachstum von -9,1% rechnen (VtE: 1,8%), wobei sie annehmen würden, dass Währungseffekte und Akquisitionen -2,2% bzw. 2,2% beigesteuert hätten.
Die Analysten würden davon ausgehen, dass Nicht-Insulinpens im mittleren einstelligen Bereich und Pen-Nadeln um rund 15% zugelegt hätten. Der Vertrieb von Diabetes-Produkten sei um 5,4% gestiegen (VtE: 8%). Das bedeute, dass Insulinpens um weitere 50% (VtE: -23%) wegen eines Umsatzrückgangs bei Sanofi abgenommen haben dürften. Die Bruttomarge habe bei 28,1% gelegen (VtE: 31%), belastet von höheren Herstellungskosten bei Pens und Pen-Nadeln, die durch eine Verzögerung bei der Erweiterung der Produktionskapazität verursacht worden seien. Die EBIT-Marge habe 5,4% (VtE: 9%) aufgrund höherer Vertriebs- und Marketingkosten betragen, die durch die Einführung des Blutzucker-Überwachungsgerätes Pura und der neuen Diabetes-Marke mylife hervorgerufen worden seien. Die Reingewinnmarge habe sich auf 5,2% belaufen (VtE: 8%).
Die Ergebnisse im 1. Halbjahr würden hinter den Konsenserwartungen zurückbleiben, und die Prognose für das Geschäftsjahr sei gesenkt worden. Die Umsatzentwicklung leide unter dem Umsatzrückgang bei Sanofi, und der Reingewinn werde durch geringere Volumen und höhere Kosten für die Produktionsausweitung, Entwicklung und Markeneinführungen beeinträchtigt. Der Umsatzrückgang bei Sanofi könne nur durch die Umsätze aus der Produktion des SoloStar-Pens im Jahr 2010, dem BGM-Vertrieb im Jahr 2010, dem Instrument für fortlaufende Injektion und den vorgesehenen neuen Projekten für Pens in den Jahren 2011 bis 2013 ausgeglichen werden. Der Erfolg all dieser Projekte sei ungewiss. Die Aktie sei mit einem KGV 2010 von 22 und einem EV/EBITDA-Verhältnis von 12 hoch bewertet.
Das "hold"-Rating und das Kursziel von CHF 75 für die Ypsomed-Aktie werden überprüft, so die Analysten von Vontobel Research. (Analyse vom 03.11.2009) (03.11.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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