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Geberit "hold"
29.10.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Geberit-Aktie (ISIN CH0030170408 / WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.
Das Ergebnis für das dritte Quartal habe den Markterwartungen entsprochen und leicht über den Schätzungen der Analysten gelegen, da sie in Bezug auf die Rentabilität saisonale Faktoren unterschätzt hätten. Die EBIDA-Marge habe die Erwartungen deutlich übertroffen (31,1%, Vontobel Research-Erwartungen: 27,1%, Konsens: 28,4%). Die gute Rentabilität sei allerdings durch eine einmalige Steuerbelastung beeinträchtigt worden. Andererseits habe sich die Verbesserung bzw. der Rückgang der Nettofinanzschulden positiv ausgewirkt.
Der Cashflow im dritten Quartal sei mit CHF 204 Mio. äußerst solide ausgefallen. Die Steigerung zum Vorjahr betrage CHF 42,5 Mio. (9M: CHF 204 Mio., Vorjahr: CHF 172,1) und sei vorwiegend den geringeren Investitionsausgaben und Finanzierungsaktivitäten zu verdanken. Der Nettocashflow betrage CHF 219 Mio. (Vorjahr: CHF 150 Mio.) und die Eigenkapitalquote 64,3% (Vorjahr: 63,9%).
Der Ausblick für das Gesamtjahr sehe wie folgt aus: Umsatz von etwas mehr als CHF 2,1 Mrd. mit einer EBITDA-Marge auf dem Niveau des Vorjahres (26,4%) und einem Steuersatz von 22 bis 23%.
Der Umsatz (Q3 -13,1%; in Lokalwährung 7,9%) habe die Erwartungen nur geringfügig übertroffen, aber auf operativer Ebene habe die Entwicklung dank eines strikten Kostenmanagements und niedrigerer Rohstoffpreise eindeutig positiv überrascht. Die starke operative Umsetzung von Geberit sei fast nicht zu glauben. Zwar sei das Nettofinanzergebnis (CHF 3,9 Mio., Vontobel Research CHF 0) etwas geringer gewesen als erwartet, die positiven Effekte seien durch die einmalige Steuerbelastung beeinträchtigt worden (Steuerprüfungen und interne Prozessanpassung seien abgeschlossen), aber in der Zukunft werde sich daraus ein niedrigerer Steuersatz ergeben.
Der Umsatz nach neun Monaten auf den Kernmärkten Deutschland (-2,7%), Frankreich (-2,8%), Benelux (-4,6%), Österreich (-5,4%) und Schweiz (-5,6%) habe sich relativ gut behaupten können, nur in Italien (-17,2) sei es zu einem überdurchschnittlichen Rückgang gekommen. Der Rest des Portfolios habe weiterhin eine deutliche Abnahme zwischen -15% und -28% aufgewiesen.
Der Ausblick für das Gesamtjahr entspreche den Erwartungen der Analysten. Deshalb würden sie nur geringfügige Änderungen an ihren Prognosen vornehmen. Die EPS-Prognose 2010 würden die Analysten um ungefähr 3% anheben (Konsens: mehr als 1,5%). Im Jahr 2010 würden sie zudem auch bezüglich der EBITDA-Marge mit Aufwärtspotenzial rechnen (Vontobel Research-Erwartungen: 24,8%, Konsens: 26%).
Die Analysten von Vontobel Research bekräftigen ihre "hold"-Empfehlung für die Geberit-Aktie und werden ihr Kursziel von CHF 155 und ihre Schätzungen prüfen. (Analyse vom 29.10.2009) (29.10.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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