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Straumann "hold"
29.10.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Christoph Gubler, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Straumann (ISIN CH0012280076 / WKN 914326) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.
Der Umsatz sei in Q3 09 etwas hinter den Konsenserwartungen zurückgeblieben. Der Konzernumsatz habe CHF 168,2 Mio. betragen (Vontobel Research-Erwartungen: CHF 171 Mio., Konsens: CHF 171 Mio.). Die USA hätten CHF 36,9 Mio. erwirtschaftet (Vontobel Research-Erwartungen: CHF 38 Mio., Konsens: CHF 39 Mio.), Europa CHF 101,6 Mio. (Vontobel Research-Erwartungen: CHF 104 Mio., Konsens: CHF 103 Mio.), Asien CHF 23,9 Mio. (Vontobel Research-Erwartungen: CHF 23 Mio., Konsens: CHF 24 Mio.) und der Rest der Welt CHF 5,8 Mio. (Vontobel Research-Erwartungen: CHF 5 Mio., Konsens: CHF 5 Mio.).
Die Umsatzprognose des Managements für das GJ 09 liege bei CHF 730 bis 740 Mio. (Vontobel Research-Erwartungen: CHF 766 Mio., Konsens CHF 753 Mio.). Man erwarte eine EBIT-Marge von 22 bis 24% und damit ein EBIT von CHF 160 bis 178 Mio. (Vontobel Research-Erwartungen: CHF 176 Mio., Konsens: CHF 170 Mio.).
Der Umsatzrückgang in Q3 09 von 4,6% setze sich aus einem Minus von 0,9% in Lokalwährung (Vontobel Research-Erwartungen: 0,6%, Konsensschätzung: 0,8%) und einem negativen Währungseffekt von 3,7% zusammen. Die Umsatzentwicklung sei bei Straumann mit -1% besser ausgefallen als bei Zimmer mit -6% und bei Biomet mit -5% (bei Nobel Biocare würden die Analysten -9% erwarten). Die unbereinigte Wachstumssteigerung (alle Zahlen in Lokalwährung) habe bei -7,8% gelegen (Vontobel Research-Erwartungen -6%), eine weitere Verschlechterung gegenüber -4% in Q2 09 und 1% in Q1 09, wofür eine etwas ungünstigere Vergleichsbasis ausschlaggebend gewesen sei.
Europa habe um 0,2% zugelegt (Vontobel Research-Erwartungen: 2%). Dieses Wachstum sei verglichen mit -8% in Q2 09 und 3% in Q1 09 ordentlich, was aber eher auf einer günstigen Vergleichsbasis als auf einer nachhaltigen Erholung der Märkte begründe. In Frankreich, Italien und Skandinavien sei der Umsatz gestiegen, während er in Deutschland, der Schweiz und auf der Iberischen Halbinsel abgenommen habe.
Asien habe trotz der Tatsache, dass SLActive und die Knochenimplantate noch auf eine Marktzulassung in Japan warten würden, um 2,6% (Vontobel Research-Erwartungen 5%) zugelegt. Der Rest der Welt habe um 15,6% zugenommen (Vontobel Research-Erwartungen: 5%), was auf einem starken Wachstum in Brasilien und Mexiko beruht habe. Straumanns 2010 P/E von 25 und der EV/EBITDA von 16 würden einen Aufschlag von 5% gegenüber Nobel Biocare darstellen.
Das Q3 habe mit 2% zwar unter den Konsenserwartungen gelegen, sei aber besser als das der Mitanbieter gewesen, was wiederum auf verbesserte Marktanteile hindeute. Straumanns Vorschau für das GJ 09 liege beim Umsatz um etwa 2,5% unter dem Konsens, entspreche aber weitestgehend den Erwartungen auf EBIT-Niveau. Das Q3-Ergebnis und die Vorschau auf das Gesamtjahr würden darauf hindeuten, dass die Nachfrage im Markt für Zahnimplantate auf der in Q2 erreichten Talsohle bleibe. Gleichzeitig könne Straumann jedoch seine Margen aufgrund der effizienten Kostenkontrolle absichern.
Die Analysten von Vontobel Research verändern ihre Prognose nicht und lassen ihr "hold"-Rating für die Straumann-Aktie sowie das Kursziel von CHF 250 je Aktie unverändert. (Analyse vom 29.10.2009) (29.10.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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