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ABB "hold"
29.10.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Panagiotis Spiliopoulos, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von ABB (ISIN CH0012221716 / WKN 919730) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit dem Rating "hold" ein.
ABB habe für das Q3 09 gemischte Ergebnisse bekannt gegeben. Umsatz, EBIT und Reingewinn hätten den Erwartungen der Analysten und den Konsenserwartungen entsprochen, wogegen der Auftragseingang enttäuscht habe: Auftragseingang -21% (LW -15%) auf USD 7,06 Mrd. (Vontobel Research-Erwartungen: 7,478 Mrd. Konsens: 7,163 Mrd.), Umsatz -10% (LW -5%) auf USD 7,91 Mrd. (Vontobel Research-Erwartungen: 7,915 Mrd., Konsens: 7,815 Mrd.), EBIT +10% auf USD 1,419 Mrd. (Vontobel Research-Erwartungen: 1,413 Mrd., Konsens: 1.344 Mrd.), Reingewinn +12% auf USD 1,034 Mrd. (Vontobel Research-Erwartungen: 1,032 Mrd., Konsens: 999).
Der Cashflow habe sich um 14% auf USD 1,281 Mrd. verbessert. Die Basisaufträge seien in LW um 23% zurückgegangen. Das Unternehmen habe einen positiven EBIT-Beitrag von USD 430 Mio. (USD 380 Mio. zum Reingewinn) aus Wertberichtigungen bei Rückstellungen verzeichnet. Die Ziele für 2011 seien bestätigt worden, der Ausblick bleibe unsicher.
Das EBIT sei höher ausgefallen als erwartet: Die Auflösung von Rückstellungen habe positive Auswirkungen von USD 430 Mio. auf das EBIT (E:380 Mio.) und USD 380 Mio. auf Nettobasis (im Rahmen der Erwartungen) gehabt; positive Auswirkungen aus Hedging-Geschäften in der Höhe von ungefähr USD 47 Mio. (E: 0); Restrukturierungskosten in der Höhe von USD 40 Mio. (E: 80 Mio.). Dies führe zu einer positiven Differenz in der Höhe von ungefähr USD 130 Mio. zwischen der EBIT-Schätzung der Analysten von USD 1,113 Mio. und der bereinigten EBIT-Marge von USD 982 Mio. Die Auflösung von Rückstellungen habe USD 430 Mio. betragen, welche durch USD 50 Mio. an Finanzausgaben, anderen Ausgaben und Steuern kompensiert worden seien.
Die bereinigte EBIT-Marge von 12,4% liege unterhalb der Erwartungen von 14,1% und sei im Jahresvergleich auf Vergleichsbasis 350 Bp gesunken. Die Basisaufträge seien um -23% (in Lokalwährung) zurückgegangen, was eine leichte Verbesserung gegenüber den -25% (in Lokalwährung) in Q2 09 bedeute. Die lokalen Auftragswachstumsraten (in Lokalwährung) würden betragen: -25% in Europa, 4% in Amerika (angekurbelt durch großer Auftrag in Brasilien), Asien -24%. Die Auftragseingänge seien aufgrund niedrigerer Nachfrage von den meisten Industriemärkten und dem Bausektor gesunken. Das Power Investment sei immer noch o.k. Die Kostenreduzierung von USD 1 Mrd. sei rascher als geplant durchgeführt.
Mit einem überraschend schwachen Auftragseingang und unerwartet hohen positiven EBIT-Effekten (Wertberichtigungen bei Rückstellungen, niedrige Restrukturierungskosten, Hedging-Gewinne) hätten die Ergebnisse von ABB in Q3 03 über den Konsenserwartungen gelegen. Für das GJ 09 würden keine wesentlichen Anpassungen vorgenommen, allerdings könnten sowohl die Erwartungen der Analysten als auch die Konsenserwartungen für das GJ 01 etwas ambitioniert erscheinen, da es keine Anzeichen für eine Trendwende bei den Basisaufträgen gebe. Insgesamt sei dies ein nüchternes Ergebnis ohne große Highlights, doch die Unternehmensleitung leiste sehr gute Arbeit bei der Kostenkontrolle. Das Unternehmen werde weiterhin mit einem gerechtfertigten Aufschlag von 10 bis 15% gehandelt, aber auf dem momentanen Niveau sollte man eher Gewinne mitnehmen als die Aktie zu kaufen.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die ABB-Aktie mit "hold". Das Kursziel werde bei CHF 22 gesehen. (Analyse vom 29.10.2009) (29.10.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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