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Synthes "buy"
22.10.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Synthes (ISIN US87162M4096 / WKN A0B5F2) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.
Synthes bleibe sowohl das defensivste als auch das am schnellsten wachsende Orthopädie-Unternehmen. Es habe Marktanteile in den Bereichen Trauma und Wirbelsäule hinzugewinnen können. Bei einem P/E von 16 und einem EV/EBITDA von 8, jeweils für 2010E, liege die Bewertung 35% unter dem Sechs-Jahres-Durchschnitt. Der Bewertungsaufschlag gegenüber der Vergleichsgruppe sei durch ein schnelleres Wachstum, höhere Margen und den defensiven Charakter dieses Sektors gerechtfertigt. Durch die Unterzeichnung des Gesetzesentwurfs für eine US-Gesundheitsreform könnte der Aktienwert steigen, der aufgrund (übertriebener) Befürchtungen der Investoren im Zusammenhang mit der Gesundheitsreform immer noch auf tiefem Niveau verharre.
Im 3. Quartal 2009 habe das Umsatzwachstum in Lokalwährung gute 10% über den Erwartungen (VontE: 8,8%, Konsens: 9,5%) und über den von der Konkurrenz gemeldeten Ergebnissen gelegen. Den Schätzungen der Analysten zufolge sei Synthes' Sparte Trauma um 9% und die Sparte Rückenmark um 13% gewachsen. Die Konkurrenz habe ein geringeres Umsatzwachstum im 3. Quartal 2009 (Biomet 7%, J&J 7%, Stryker 1%) bzw. 2. Quartal 2009 (Zimmer -2%, S&N 1%, Wright Medical 3%) verzeichnet.
Geographisch gesehen habe Asien um 20%, Europa um 13% (unterstützt durch die Integration des Vertriebshändlers in Norddeutschland) und Nordamerika um 10% zugelegt. Die Schwellenländer würden noch immer nur 15% der Konzernumsätze ausmachen, dürften sich jedoch zu den zukünftigen Wachstumsmotoren für Synthes entwickeln. Eine allgemeine Marktexpansion unterstütze die überdurchschnittlichen Wachstumsraten und die Marktanteilsgewinne von Synthes.
Synthes werde derzeit für 2010E mit einem P/E von 16 und einem EV/EBITDA von 8 und somit um 35% unter dem historischen Durchschnitt sowie wegen des überdurchschnittlichen Wachstums mit einem durchaus gerechtfertigten Aufschlag von 15 bis 25% gegenüber seinen Mitbewerbern gehandelt. Das DCF-basierte Kursziel der Analysten sei CHF 150 pro Aktie. Das Kursziel basiere auf einem P/E 2010E von 18, das mit der Prognose der Analysten eines EPS-Wachstums von durchschnittlich 13% in den nächsten vier Jahren vergleichbar sei.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "buy"-Rating für die Synthes-Aktie und am Kursziel von CHF 150 fest. (Analyse vom 22.10.2009) (22.10.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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