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Synthes "buy"
21.10.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Synthes (ISIN US87162M4096 / WKN A0B5F2) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy" ein.
Die Umsatzzahlen für das Q3/2009 von Synthes hätten knapp die Schätzungen der Analysten und die Konsenserwartungen übertroffen. Der Gruppenumsatz habe USD 868 Mio. betragen (Vontobel Research-Erwartungen: USD 857 Mio., Konsens: USD 866 Mio.), der Umsatz in Nordamerika habe USD 529 Mio. betragen (Vontobel Research-Erwartungen: USD 523 Mio., Konsens: USD 522 Mio.). Der Umsatz in Europa habe USD 199 Mio. betragen (Vontobel Research-Erwartungen: USD 202 Mio., Konsens: USD 202 Mio.).
Der Umsatz in Asien habe USD 91 Mio. betragen (Vontobel Research-Erwartungen: USD 86 Mio., Konsens: USD 87 Mio.). Der Umsatz im Rest der Welt habe USD 49 Mio. betragen (Vontobel Research-Erwartungen: USD 47 Mio., Konsens: USD 55 Mio.). Für den Rest des Jahres rechne die Unternehmensleitung mit einem unveränderten Geschäftsgang (die Analystenprognose für das GJ/2009: 9,7% Umsatzwachstum in Lokalwährung).
Das gemeldete Wachstum von 7,5% setze sich aus 10% Wachstum in Lokalwährung (Vontobel Research-Erwartungen: 8,8%, Konsens 9,5%) und einem negativen Währungseffekt von 2,5% zusammen. Synthes habe mit 10% erneut das höchste Umsatzwachstum in LW gegenüber den Mitbewerbern in Q3/2009 (Biomet 7%, J&J 7%, Stryker 1%) bzw. Q2/2009 (Zimmer -2%, S&N 1%, Wright Medical 3%, Medtronic 10%) verzeichnet. In Nordamerika habe Synthes ein Wachstum in LW von 10% verzeichnet (Vontobel Research-Erwartungen: 8,6%). Das beschleunigte Wachstum sei steigenden Volumen und der Einführung neuer Produkte in der Trauma-Sparte sowie der Einführung neuer Produkte und der Erweiterung des Verkaufsteams in der Wirbelsäulen-Sparte zu verdanken gewesen.
In Europa habe das Wachstum 13,4% betragen (Vontobel Research-Erwartungen: 14,5%), was einer kontinuierlichen Erweiterung des Verkaufsteams, Produkteinführungen, Schulungsinitiativen und der Integration des Vertriebshändlers in Norddeutschland zu verdanken sei. Asien habe dank eines zweistelligen Umsatzanstiegs in allen Sparten ein Wachstum von 19,8% verzeichnet (Vontobel Research-Erwartungen: 15%). Insbesondere China und Indien hätten starke Ergebnisse vorgelegt. Der Umsatz im Rest der Welt sei um 12,4% zurückgegangen (Vontobel Research-Erwartungen: -5%). Grund seien fehlende Tendergeschäfte im Nahen Osten und ein hoher Basisvergleich.
Synthes bleibe das defensivste, aber auch das am schnellsten wachsende Orthopädie-Unternehmen. Es hätten Marktanteile in den Bereichen Trauma und Wirbelsäule dazugewonnen werden können. 2010 dürfte das Unternehmen zu einem P/E von 16 und einem EV/EBITDA von 8 gehandelt werden. Die Bewertung liege somit 35% unter dem 6-Jahresdurchschnitt. Der Bewertungsaufschlag gegenüber der Vergleichsgruppe sei durch schnelleres Wachstum, höhere Margen und den defensiven Charakter dieses Sektors gerechtfertigt. Durch die Unterzeichnung eines Gesetzesentwurfs für eine US-Gesundheitsreform könnte der Aktienwert steigen, der aufgrund (übertriebener) Befürchtungen der Investoren im Zusammenhang mit der Gesundheitsreform immer noch auf tiefem Niveau verharre.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "buy"-Rating für die Synthes-Aktie und am Kursziel von CHF 150 fest. (Analyse vom 21.10.2009) (21.10.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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