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Adecco "hold"
20.10.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Adecco (ISIN CH0012138605 / WKN 922031) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold".
Adecco übernehme die MPS Group für EUR 782 Mio. Die Akquisition dürfte sich bereits im ersten Jahr positiv auf den EPS-Wert und im dritten Jahr positiv auf den EVA-Wert auswirken. 2008 habe MPS Group einen Umsatz von EUR 1,5 Mrd. und zwischen 2004 und 2008 eine durchschnittliche EBITDA-Marge von 6,3% generiert.
Adecco gehe davon aus, dass sie jährliche Einsparungen durch Synergien in der Höhe von ungefähr EUR 25 Mio. erreichen könne. Parallel dazu gebe Adecco eine Wandelanleihe von CHF 900 Mio. heraus.
Adeccos Umsatzmix habe sich erheblich verbessert, wobei knapp 25% des Gruppenumsatzes im Fachkräftevermittlungsgeschäft erwirtschaftet würden. Zuvor seien es auf Grundlage der Ergebnisse des Jahres 2008 17% des Gruppenumsatzes gewesen.
MPS Group sei ein führender Anbieter von Fachkräftevermittlungs-, Beratungs- und Geschäftslösungen in diversen Sparten wie Informationstechnologie, Finanz- und Rechnungswesen, Rechtswesen, Ingenieurswesen und Gesundheit. MPS Group sei eine der größten Fachkräftevermittlungsfirmen in Nordamerika und habe auch in Großbritannien eine starke Stellung.
Adecco schlage vor, dass die Aktionäre der MPS Group für jede umlaufende Aktie USD 13,80 in bar erhalten sollten, was einem Aufschlag von 24% auf den Schlusskurs der Aktie vom 19. Oktober 2009 von USD 11,14 und einem Aufschlag von 27% auf den volumengewichteten Durchschnittspreis der Aktie von USD 10,87 für den 30-Tages-Zeitraum bis 19. Oktober entspreche.
Die Akquisition stehe im Einklang mit der Strategie von Adecco, den Bereich Fachkräftevermittlung auszubauen. Die Position der Gruppe habe in den USA und Kanada sowie in Großbritannien weiter gestärkt werden können. Der Übernahmepreis entspreche dem 9,9-fachen des EV/EBITDA 2008.
Die Analysten von Vontobel Research prüfen ihr Kursziel von CHF 51 und belassen ihr Rating für die Adecco-Aktie vorerst unverändert bei "hold". (Analyse vom 20.10.2009) (20.10.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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