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Ems-Chemie "hold"
12.10.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353 / WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Nach Bekanntwerden der 3Q/2009-Zahlen (nur Umsatz) habe man die EPS-Schätzung für 2009E um 9% angehoben, für 2010E um 7% und für 2011E um 8% an. Die Umsatzprognose habe man weitestgehend unverändert gelassen (3Q habe fast genau bei den Analystenerwartungen gelegen), aber die Schätzung für die EBIT-Marge aufgrund der besser als erwarteten Vorschau für die Marge angehoben.
Das Unternehmen habe davon Abstand genommen Details bekannt zu geben, jedoch angedeutet, dass sich die EBIT-Marge im 3Q/2009 gegenüber dem 1Q/2009 und 2Q/2009 leicht verbessert habe (erstes Halbjahr 2009: 13,3%). Man gehe jetzt davon aus, dass sie im zweiten Halbjahr 2009 14,6% erreichen werde. Die Kosteneinsparungsmaßnahmen, die seit Beginn dieses Jahres umgesetzt würden sowie niedrigere Rohmaterialkosten, das stabile Umfeld und die höhere Kapazitätsauslastung hätten alle dazu beigetragen.
Aber die Rohmaterialpreise hätten nicht nur die Talsohle erreicht, sondern sie würden wieder zu steigen beginnen. Angesichts der historischen Preisentwicklung sei man der Meinung, dass künftige Preissteigerungen zunehmend schwer unterzubringen sein würden. Ebenso sollte aus der Währungsseite im kommenden Jahr verstärkt Gegenwind kommen (schwacher USD und in geringerem Umfang vom EUR). Man glaube daher, dass das Potenzial für weitere Margenverbesserung im kommenden Jahr beschränkt sei und gehe von einem nur leichten Anstieg aus (14,6% im Geschäftsjahr 2010E, 14,9% im Geschäftsjahr 2011E).
Man habe die Prognose aufgrund der besser als erwarteten Margenvorschau angehoben. Die Aktie sage den Analysten aufgrund der widerstandsfähigen Ertragskraft und der defensiven Qualitäten nach wie vor zu (Dividende an Aktionäre, ausreichende Liquidität, Eigenkapitalquote von 59%). Allerdings sei dies bei einem EV/EBITDA 2010E von 9,5 und dem P/B von 2,7 aus ihrer Sicht bereits in den Kurs eingepreist.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihr "hold"-Rating für die Ems-Chemie-Aktie und erhöhen das Kursziel aufgrund ihrer höheren EPS-Schätzungen von CHF 120 auf CHF 130. (Analyse vom 12.10.2009) (12.10.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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