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Ems-Chemie "hold"
09.10.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Patrick Rafaisz, Analyst von Vontobel Research, stuft die Ems-Chemie-Aktie (ISIN CH0016440353 / WKN 593186) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Der Umsatz habe in 9M/2009 CHF 866 Mio. erreicht und damit genau im Rahmen der Analystenprognose CHF 867 Mio. und der Konsenserwartung von CHF 865 Mio. gelegen (Q3/2009: CHF 325 Mio. verglichen mit Vontobel Research-Erwartungen CHF 326 Mio. und Kons. CHF 324 Mio.). Trotzdem entspreche dies im Jahresvergleich einem Rückgang von 14%, allerdings sei der Umsatz sequentiell in Quartalsvergleich um 31% gestiegen.
Das EBIT habe sich ähnlich entwickelt und im Vergleich zu den in 1H/2009 erzielten 13,3% leicht höher gelegen. Auf Divisionsniveau habe der Umsatz von Performance Polymers in Q3/2009 mit CHF 268 Mio. über der Schätzung der Analysten von CHF 254 Mio. gelegen, während Fine Chemicals/Engineering mit CHF 57 Mio. ihre Erwartung von CHF 72 Mio. nicht erfüllt hätten.
Die wesentliche Umsatzverbesserung im Quartalsvergleich käme nicht überraschend. Erwartungsgemäß habe das Unternehmen im dritten Quartal von einem verbesserten Geschäftsumfeld (Wiederaufstockung der Lagerbestände) und verschiedenen regierungsseitigen Konjunkturpaketen profitiert. Insbesondere habe die Autoindustrie durch Abwrackprämienprogramme (z.B. Deutschland, USA, Frankreich) große Unterstützung erfahren. Zudem habe es Ems-Chemie vermocht, seinen Marktanteil zu vergrößern und die Produktion in China, Indien und Brasilien weiter auszudehnen.
Der Ausblick für GJ/2009 bleibe unverändert. Das Unternehmen prognostiziere, dass Umsatz und EBIT deutlich niedriger ausfallen würden. Für das vierte Quartal 2009 werde ein gemischtes Bild erwartet, indem einerseits die Konsumentenstimmung schwach bleibe, sich aber andererseits die Konjunkturprogramme positiv auswirken würden. In GJ/2010 sollte sich das wirtschaftliche Umfeld generell verbessern.
Insgesamt würden sich die Analysten mit ihrer Umsatzprognose noch immer wohl fühlen, aber sie würden ihre Margenannahmen für 2H/2009E auf 14 bis 15% erhöhen (gegenwärtig 12,5%). Allerdings würden sie auf diesem Margenniveau nicht viel Aufwärtspotenzial für GJ/2010 sehen.
Der kurzfristige Ausblick ist ermutigend, aber auch wenn die Zeichen in den USA auf eine Erholung der Wirtschaft deuten und in China das Wachstum anhält, sind die Aussichten in der Fahrzeugindustrie wegen des Auslaufens der Verschrottungsprämien äußerst ungewiss, und wir besitzen für das Jahr 2010 keinerlei Visibilität, so die Analysten von Vontobel Research.
Die Analysten stünden der Aktie aufgrund ihrer unvermindert anhaltenden Ertragskraft und defensiven Qualitäten (Ausschüttungen an Aktionäre, ausreichende Liquidität, Eigenkapitalquote von 59%) jedoch positiv gegenüber. Allerdings sei dies bei einem EV/EBITDA 10E von 9,9 und dem P/B von 2,7 aus ihrer Sicht bereits in den Kurs eingepreist.
Die Analysten von Vontobel Research halten daher an ihrem "hold"-Rating für die Ems-Chemie-Aktie fest. Das Kursziel von CHF 120 werde überprüft. (Analyse vom 09.10.2009) (09.10.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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