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Givaudan "buy"
09.10.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Die Analystin von Vontobel Research, Claudia Lenz, stuft die Aktie von Givaudan (ISIN CH0010645932 / WKN 938427) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.
Das Wachstum von Givaudan habe in 3Q 2009 unvermindert zugenommen und sogar die Erwartungen übertroffen, insbesondere in der Fragrance-Sparte. Der Umsatz habe in den ersten neun Monaten des Jahres eine Höhe von CHF 3.026 Mio. erreicht, -3,9% mit einem Beitrag des organischen Wachstums von +0,6% (Vontobel Research-Erwartung: +0,1%), während Währungen eine negative Auswirkung von 4,5% gehabt hätten. Das organische Wachstum habe sich in 3Q auf +3,0% (1Q -2,1%, 2Q +0,9%) beschleunigt. Die Fragrance-Sparte habe einen Umsatz von CHF 1.388 Mio. (-5,1%) und der Bereich Flavours von CHF 1.638 Mio. (-2,9%) beigesteuert.
Wie erwartet habe sich das Wachstum in 3Q in beiden Abteilungen beschleunigt, das org. Wachstum von +3,1% der Fragrance-Sparte habe dennoch positiv überrascht (1Q: -5,4%, 2Q: +0,9%). Trotz einer immer noch anspruchsvollen Vergleichsbasis (3Q 2008: +4,0%) habe auch die Sparte Fine Fragrances ein leichtes Umsatzplus vermelden können, dies vor allem dank Lateinamerika und Asien-Pazifik-Raum (hohe zweistellige Werte). Auch in Europa und Nordamerika hätten sich dank neuer Produktlancierungen die Umsätze verbessert. Bei den Verbraucherprodukten hätten sich v. a. Textil- und Mundpflegeprodukte äußerst positiv entwickelt.
In der Flavours-Abteilung habe das org. Wachstum in 3Q 2009 +2,9% betragen (1Q: +0,8%, 2Q: +0,9%), und dies trotz noch immer schleppender Geschäfte in Nordamerika und Zentral-/Osteuropa. Der Asien-Pazifik-Raum habe dank hoher Nachfrage in China, Indonesien und Indien sowie neu eingeführter Produkte hohe einstellige Zuwächse verzeichnet. Die Umsätze in den gesättigten europäischen Märkten seien in 3Q ebenfalls leicht angestiegen, während Nordamerika einen Rückgang im tiefen einstelligen Bereich verzeichnet habe, mit einer leichten Verbesserung bei Süßwaren, Getränken und Milchprodukten. Das Wachstum in Lateinamerika habe hohe zweistellige Werte erreicht.
Das Umsatzwachstum von Givaudan habe in 3Q an Fahrt aufgenommen, in der Fragrance-Sparte sogar stärker als erwartet. Diese Entwicklung beweise die Fähigkeit des Unternehmens, stärker als der Markt zu wachsen, und man erwarte ein gutes Wachstum in 4Q 2009, in dem die Vergleichsbasis besser sein werde (organisches Wachstum 4Q 2008: -1,5%). Das Unternehmen habe seine Ziele bestätigt, nämlich stärker als der Markt im Durchschnitt zu wachsen und bis 2010 ein Niveau der EBITDA-Marge vor Akquisitionen von 22,7% zu erreichen. Die Analysten hätten zwar aufgrund der Wechselkurse ihre Umsatzschätzungen für das GJ 2009 senken müssen, würden aber gleichzeitig die Prognose für das organische Wachstum erhöhen (derzeit -0,5%).
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Givaudan-Aktie mit dem Rating "buy". Das Kursziel werde bei CHF 890 gesehen. (Analyse vom 09.10.2009) (09.10.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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