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Julius Bär "hold"
01.10.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Tobias Brütsch, Analyst von Vontobel Research, stuft die Julius-Bär-Aktie (ISIN CH0029758650 / WKN A0MQFZ) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "hold" ein.
Die Julius Bär Gruppe und die GAM Holding würden heute zum ersten Mal als zwei separate Einheiten gehandelt. Jede Aktie von Julius Bär, die so bis zum 30.09.2009 bestanden habe, werde durch eine Aktie der neuen Julius Bär Gruppe (BAER.VX) und der GAM Holding (GAM.SW) ersetzt. Während die Julius Bär Gruppe Teil des SMI bleiben werde, werde GAM in den SMIM und den SLI aufgenommen. Jeder Inhaber einer Julius Bär Holding-Aktie erhalte die neue Aktie der Julius Bär Gruppe als Sachdividende (Nominalwert CHF 0,02), während die bestehende Aktie in die GAM-Aktie umbenannt und ex Dividende gehandelt werde.
Die Analysten von Vontobel Research beurteilen die Aufsplittung der Bank immer noch positiv, vor allem die Konzentrierung der neuen Julius Baer Group auf ihr Kerngeschäft, das Private Banking. Die Julius Bär Gruppe werde versuchen, in der Schweiz mehr Marktanteil zu erhalten und ihre Onshore-Aktivitäten in Europa sowie die Geschäfte in Asien auszubauen. Zusätzlichen Schub dürfte die Bank durch die fortgesetzte Anstellung neuer Kundenberater und ausgewählte Akquisitionen erfahren. Sie werde zu einer der am besten kapitalisierten (notierten) Banken weltweit gehören. Die Analysten seien überdies der Meinung, dass die Bank sehr gut für die momentanen Herausforderungen im Private-Banking-Bereich gewappnet sei.
Bei der GAM Holding seien sie vorsichtiger. Das Unternehmen werde zum unabhängigen Vermögensverwalter und stehe ihrer Ansicht nach gleich vor mehreren Herausforderungen. GAM dürfte gar zur Zielscheibe von Übernahmespekulanten werden. Die Holding habe keinen Hauptaktionär, der eine Übernahme abwehren könnte. Ihre Position als unabhängiger Vermögensverwalter sei in der Industrie noch nicht gefestigt und sie habe noch keine starken Partnerschaften bekannt gegeben, die Wachstum ermöglichen würden.
Schweizer und Liechtensteiner Vermögensverwalter würden derzeit in einem Bereich des P/E 10e von 10 bis 16 und bei einem P/B 09e von 0,8 bis 2,0 notieren (ausschl. VZ Holding). Der historische Durchschnitt für Julius Bär liege bei etwa 15,5 bzw. 2,5. Einschließlich eines P/CEPS von 15,7, eines P/B 09e von 1,9 und eines P/AuM 09e von 5,5% gelange man für die Julius Bär Gruppe zu einem Fair Value von CHF 40.
US-Vermögensverwalter würden aktuell bei einem durchschnittlichen P/E 10e von 17 gehandelt. Auf der Grundlage eines P/E 10e von 15 und eines P/AuM von 2% sowie eines Aufschlags von 30% aufgrund der Übernahmespekulationen erhalte man für die GAM Holding einen Fair Value von CHF 15 (CHF 11,50 ohne den Spekulationsaufschlag).
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Julius-Bär-Aktie mit dem Rating "hold". Das Kursziel werde bei CHF 40 gesehen. (Analyse vom 01.10.2009) (01.10.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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