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Meyer Burger "buy"
18.09.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Meyer Burger (ISIN CH0027700852 / WKN A0LEKY) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Meyer Burger melde eine Wiederbelebung der Nachfrage in China, wo Anreizgelder positive Impulse auslösen und somit den Appetit für zusätzliches Equipment anregen würden. Man erwarte zumindest eine temporäre Verbesserung bei den Auftragseingängen. Beim kürzlich erfolgten Besuch der Analysten vor Ort sei die Produktionsanlage von Meyer Burger vollständig in Betrieb gewesen und habe einen Output von rund neun Maschinen pro Woche produziert.
Diamond Wire Technology (DTW) weise eine beachtliche Werthaltigkeit auf: Meyer Burger habe Anfang dieser Woche den Abschluss der DWT-Übernahme bekannt gegeben. Finanzielle Details seien nicht bekannt gegeben worden, man gehe jedoch von einem Kaufpreis von CHF 60 bis 70 Mio. (einschließlich 163.000 Aktien aus dem genehmigten Kapital) aus.
Man bewerte die Transaktion aus drei Gründen positiv: Meyer Burger steigere seine Wettbewerbsfähigkeit, indem es Sägen mit dem doppelten Durchsatz wie bisher auf den Markt bringe. Der Verkauf von Verbrauchsmaterialien (Drähte) biete beträchtliche Ertragschancen. Die Umsätze mit Verbrauchsmaterialien hätten einen kontinuierlicheren Charakter und würden die Zyklizität des Werkzeuggeschäfts mildern.
Die Analysten hätten in ihr Modell noch keinen wesentlichen Beitrag der Verbrauchsmaterialien einbezogen, würden jedoch schätzen, dass längerfristig die Hälfte des Umsatzes von Meyer Burger auf dieses Segment entfallen könnte (der Wert der verbrauchten Drähte pro Werkzeug und Jahr entspreche in etwa dem Wert einer neuen Drahtsäge).
Basierend auf der aktuellen Analystenschätzung, die noch nicht das volle Potenzial von DWT beinhalte, würden die Aktien von Meyer Burger momentan mit einem P/E 2011E von 12,2 und einem EV/EBITDA von 6,1 gehandelt. Die Auswahl der Analysten an Konkurrenten im Solarbereich (Roth&Rau, centrotherm photovoltaics, Manz Automation, 3S Industries, Komax, Amat) würden im Durchschnitt mit einem P/E 2011E von 15,2 und einem EV/EBITDA von 9,4 gehandelt (man verwende Zahlen für 2011, da die Varianz bei den Zahlen für 2010 zu hoch sei, aber die Schlussfolgerung wäre ähnlich).
Die Analysten von Vontobel Research erhöhen ihr Kursziel von CHF 230 auf CHF 300 und bekräftigen ihr "buy"-Rating für die Aktie von Meyer Burger. Die DCF-Bewertung deute auf einen noch höheren Fair Value hin. (Analyse vom 18.09.2009) (18.09.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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