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Kaba "hold"
17.09.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Kaba-Aktie (ISIN CH0011795959 / WKN 898080) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.
Angesichts der für das GJ 2009 veröffentlichten Zahlen hätten die Analysten ihre Schätzung nur geringfügig angepasst und das EPS 10e und 11e um 2% angehoben bzw. um 1% reduziert. Aufgrund der guten Entwicklung des Sektors hätten sie das Kursziel von CHF 195 auf CHF 255 erhöht.
Im Juli/August habe die organische Run Rate -8% betragen. Während der Analystenkonferenz habe Kaba klar (zwischen den Zeilen) zu verstehen gegeben, dass man im laufenden GJ einen weiteren Umsatzrückgang erwarte, der jedoch teilweise durch die verbesserte Kostenstruktur ausgeglichen werde. Kaba habe lediglich eine Rückstellung für Restrukturierungskosten in Höhe von CHF 1,6 Mio. gebildet und erwarte keine weiteren Belastungen.
Das organische Umsatzwachstum habe im letzten GJ +2,1%, -3,9%, -6,6%, -14% im entsprechenden Quartal betragen. Da die Sicherheitsindustrie spätzyklisch sei, erwarte man bei den vierteljährlichen Umsatzzahlen im Vergleich zum Vorjahr ein umgekehrtes Muster. Nach Ansicht der Analysten von Vontobel Research impliziert die Prognose ein stabiles Ergebnis in Europa, da Sonderposten im letzten GJ hauptsächlich für die USA und China verwendet wurden. Das größte Risiko bestehe aus ihrer Sicht darin, dass der Umsatz in Europa aufgrund hoher Restrukturierungskosten stark zurückgehen könnte.
Die Analysten von Vontobel Research haben die Umsatz- und EBIT-Erwartungen nur geringfügig zurückgestuft. Dank Refinanzierung dürfte der Finanzaufwand im laufenden Jahr von CHF 32,4 Mio. auf CHF 24 Mio. zurückgehen. Aufgrund dessen sei die Veränderung beim EPS marginal gewesen.
Kaba erwarte vor 2010 keine Erholung. Die G&V bleibe nach wie vor unter Druck. Die Analysten von Vontobel Research gehen im laufenden Jahr von einer soliden Entwicklung des Cashflows aus, allerdings wurden die leicht umsetzbaren Möglichkeiten bereits ausgenützt. Auf das Kalenderjahr 2010 angepasst, würden sie ein Ziel-EV/EBITDA 10e von 7,5 und P/E 10e von 12,9 errechnen.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen erneut ihre "hold"-Empfehlung für die Kaba-Aktie. (Analyse vom 17.09.2009) (17.09.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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