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Swiss Re "hold"
15.09.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Stefan Schürmann, stuft die Aktie von Swiss Re (ISIN CH0012332372 / WKN 852246) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Monte Carlo habe gezeigt, dass der Versicherungsmarkt für eine weitere Erhöhung der Sätze für Rückversicherungen im Nicht-Leben-Bereich noch nicht reif sei. Das jährliche Treffen der Rückversicherungsbranche habe die Analysten hinsichtlich des Ergebnisses bei den Rückversicherungssätzen im Januar 2010, wenn zwei Drittel der Rückversicherungsverträge im Nicht-Leben-Bereich erneuert würden, weniger optimistisch werden lassen.
Die wichtigsten Themen aus Monte-Carlo seien: Es sei ausreichend Kapital für alle Geschäftsbereiche vorhanden und die Konditionen seien stabil. Die Aktivität in alternativen Formen der Rückversicherung, wie zum Beispiel ILS (Insurance Linked Securities), nehme zu. Es gebe anhaltend hohe Retrozessionen und knappe Kapazität und einen fortgesetzten Diversifizierungsprozess bei den Rückversicherungsrisiken.
Die Analysten würden glauben, dass die in jüngster Zeit ordentliche technische Rentabilität des Rückversicherungsgeschäfts im Nicht-Leben-Bereich und die Preiserhöhungen im Januar 2009 (die Primärversicherungsbranche habe rückläufige Tarife verzeichnet) 2010 nicht zu Preiserhöhungen bei Rückversicherungen führen würden, obwohl die Aussichten für die Anlagerenditen angesichts anhaltend niedriger Zinsen und des unternehmensspezifischen Abbaus von Risikopositionen in den Bilanzen weiterhin gedämpft seien. Man habe somit nach Ansicht der Analysten das, was der CEO von Partner Re als profitable Stagnation bezeichnet habe.
Unter Einbezug dieses erwarteten Ergebnisses, aber auf der Grundlage von verbesserten und sich weiter verbessernden Finanzmärkten (Aktienmarkt +14% in 3Q/2009, Spreads von Unternehmensanleihen jetzt niedriger als im ersten Halbjahr 2009), hebe man das Kursziel für Swiss Re von CHF 40 auf CHF 47 pro Aktie an. In einem Bericht, der heute im Tagesverlauf veröffentlicht werde, erkläre man die Bewertung nach geschätztem Nettoinventarwert und Sum-of-the-Parts (SOTP) in drei Szenarien, einem optimistischen, einem vorsichtigen und einem realistischen. Die Ergebnisse für den Nettoinventarwert im realistischen Szenario würden für Geschäftsjahr 2009E CHF 47 pro Aktie betragen, was das neue Kursziel der Analysten sei.
Bei einem Vielfachen von 9,4-mal Gewinn pro Aktie im Geschäftsjahr 2010E wiederholen die Analysten von Vontobel Research ihre "hold"-Empfehlung für die Aktie von Swiss Re. (Analyse vom 15.09.2009) (15.09.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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