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Bossard "hold"
31.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Aktie von Bossard (ISIN CH0012323868 / WKN 1232386) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "hold" ein.
Die Ergebnisse im ersten Halbjahr 2009 seien besser als erwartet gewesen. Der Nettoumsatz habe CHF 198,3 Mio. betragen (-31,2% J/J, -30,8% in LW) und die Analystenschätzung von CHF 181,9 Mio. übertroffen. Der EBIT von CHF 7,7 Mio. habe über ihrer Schätzung von CHF 2,1 Mio. gelegen, aber deutlich unter dem ersten Halbjahr 2008 (CHF 27,5 Mio.). Daher habe das Unternehmen einen positiven Reingewinn von CHF 5,6 Mio. melden können, während man einen Verlust erwartet habe. Leider habe das Unternehmen keine finanziellen Vorgaben für das Restjahr genannt.
Das bessere als erwartet Ergebnis sei weitestgehend auf Kosteneinsparungsmaßnahmen zurückzuführen, die das Unternehmen im vergangenen Jahr eingeleitet habe. Die Betriebskosten hätten primär wegen der Einführung von Kurzarbeit und Personalabbaus um 18,9% (CHF 14,1 Mio.) gesenkt werden können. Die Ergebnisse in den Schlüsselmärkten seien gemischt ausgefallen. Der Verkaufserlös habe im Rahmen der Analystenprognose gelegen, wobei der Umsatz in Amerika in Höhe von CHF 63,8 Mio. ihre Schätzungen von CHF 52,0 Mio. weit übertroffen habe, sodass dort der Betriebsgewinn positiv ausgefallen sei (VontE: leicht unter Kostendeckung).
Der Umsatz in Asien sei etwas schwächer als angenommen gewesen und die Region (wie erwartet) in den negativen Bereich gerutscht. Dank geringerer Warenbestände und Investitionen habe der FCF CHF 26,5 Mio. erreicht. Im Geschäftsjahr 2009E liege die Analystenschätzung bei CHF 46 Mio., was sich als etwas zu aggressiv herausstellen könnte. Der Absatz habe sich inzwischen auf niedrigem Niveau stabilisiert und in Asien sei eine leichte Erholung zu erkennen. Allerdings gebe es keine Anzeichen für eine kurzfristige Wiederbelebung und das zweite Halbjahr 2009 werde aufgrund von saisonbedingten Faktoren schwächer als das erste Halbjahr 2009 ausfallen.
Nach der erfreulichen operativen Performance im ersten Halbjahr 2009 werde man die Prognosen anheben. Bossard habe die Talsohle durchschritten, aber der Gewinn dürfte noch für längere Zeit gering ausfallen. Nach der jüngsten Kursrally rate man von einer Anlage ab, da wegen der hohen Bewertung der Aktie (8,5x EV/EBITDA 2010E und 1,1x KBV 2009E) aus der Sicht der Analysten nur wenig Aufwärtspotenzial bestehe.
Die Analysten von Vontobel Research halten an ihrem "hold"-Rating für die Aktie von Bossard fest, überprüfen aber ihr Kursziel von CHF 55. (Analyse vom 31.08.2009) (31.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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