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Hermès "reduce"
28.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, bewertet die Aktie von Hermès (ISIN FR0000052292 / WKN 886670) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "reduce".
Die Umsatzzahlen für das 1H 09 seien bereits im Juli veröffentlicht worden und hätten mit EUR 875 Mio., +7,6% und insbesondere einem organischen Wachstum von nur -0,4% die Analysten- und die Markterwartungen übertroffen. Das bedeute, dass Hermès in Q2 eine starke Wachstumsbeschleunigung mit einem organischen Wachstum von +3,9% verzeichnet habe. Aber die heute vorgelegten Zahlen zum Betriebs- und Reingewinn seien hinter den Analystenprognosen zurückgeblieben. Im Vergleich zur Peer-Gruppe würden sie jedoch nach wie vor eine gute Leistung darstellen. Hermès habe für das GJ 09 seine Ziele beständiger Umsatzzahlen bei konstanten Wechselkursen und eines nur geringfügigen Rückgangs des Betriebsgewinns bestätigt.
Der Betriebsgewinn sei um 2% auf EUR 199,8 Mio. gesunken. Dies entspreche einer EBIT-Marge von 22,8%, also 230 Bp weniger als im Vorjahr. Der Reingewinn sei um 7% auf EUR 125,4 Mio. gesunken. Die Hauptgründe dafür seien der gesunkene Finanzertrag und negative Wertberichtigungen auf Fremdwährungsinstrumente. Investitionen in das Ladennetz hätten in 1H 09 den Hauptteil der Ausgaben von EUR 52,1 Mio. ausgemacht. Hermès habe fünf neue Filialen (zwei in den USA, eine in Großbritannien, eine in China und eine in Korea) eröffnet und eine Konzession in Japan übernommen. In 2H 09 werde Hermès weiter expandieren und mehr als zehn Läden (vor allem in Asien und den USA) eröffnen oder umbauen.
Das Ergebnis von Hermès für das 1H 09 habe beim Wachstum klar die Analystenprognosen übertroffen, habe aber hinsichtlich der Rentabilität die hohen Erwartungen nicht erfüllen können. Aber im Vergleich zur Peer-Gruppe sei die Margenverschlechterung nicht so schlimm. Der bekräftigte Ausblick stabiler Umsätze bei konstanten Wechselkursen erscheine durchaus angemessen, da das organische Wachstum in 1H 09 nur -0,4% betragen habe.
Trotz der nachweislich hohen Widerstandskraft von Hermès in der aktuellen Wirtschaftskrise betrachten die Analysten von Vontobel Research ein P/E 10E von 37,8 als nicht gerechtfertigt und wiederholen daher ihr "reduce"-Rating für die Hermès-Aktie bei einem Kursziel von EUR 60. (Analyse vom 28.08.2009) (28.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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