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Teleplan kaufen
27.08.2009
SES Research
Hamburg (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von SES Research, Andreas Wolf, stuft die Teleplan-Aktie (ISIN NL0000229458 / WKN 916980) weiterhin mit "kaufen" ein.
Der Trend zu Outsourcing von After Sales-Services sei intakt: Hersteller von Elektronikprodukten würden sich auf ihre Kernkompetenzen fokussieren und Reparaturdienstleistungen an spezialisierte Unternehmen auslagern.
Teleplan betreibe die Reparatur-Niederlassungen überwiegend in Niedriglohnländern in räumlicher Nähe von Hochlohnländern. Diese würden wesentliche Abnehmermärkte für Elektronikprodukte bilden. Durch diese Aufstellung erreiche Teleplan einen Wettbewerbsvorteil gegenüber den häufig in Hochlohnländern agierenden direkten Wettbewerbern. Das Unternehmen könne auf die Nachfragesituation flexibel reagieren und Kapazitäten schnell anpassen. Außerdem werde eine niedrige Turn Around Time, auf die Teleplans Kunden Wert legen würden, erreicht. Zudem würden Transportkosten auf einem niedrigen Niveau bleiben (SESe: 7% vom Umsatz).
Effizienz stehe im Vordergrund: In den vergangenen zwei Jahren seien die Kostenkontrolle und der Fokus auf effiziente Abläufe deutlich erhöht worden. Der Betrieb zunehmend größerer und stärker auf einzelne Produktgruppen fokussierter Niederlassungen unterstütze dieses Ziel.
Der Erfolg von Teleplans Strategie spiegle sich in EBIT-Margen wider, die mit 6% und darüber deutlich über dem Branchendurchschnitt lägen. Zudem ermögliche es der signifikant gestiegene Cashflow, Bankdarlehen zurückzuführen. So dürfte das mit ca. 15% hochverzinsliche Mezzanin-Darlehen, das im 2. Quartal um EUR 10 Mio. reduziert worden sei, im Jahresverlauf weiter zurückgezahlt werden - der Cashflow lasse eine vollständige Tilgung bis Ende 2009 zu. Zum Jahresende dürfte Teleplan eine niedrige Nettoverschuldung von ca. 1,2 x EBITDA aufweisen (SESe). Das sich verbessernde Finanzergebnis liefere einen direkten EPS-Beitrag und stelle einen starken Katalysator für den Aktienpreis dar.
Die über das Mezzanin-Darlehen hinausgehenden Verbindlichkeiten dürften angesichts einer moderateren Verzinsung von 8% vorerst nicht zurückgeführt werden, vielmehr dürften Zahlungsmittelüberschüsse für die Finanzierung organischen Wachstums (Working Capital etc.) eingesetzt werden: Einige der sich bietenden Wachstumsgelegenheiten könnten noch in 2009 wahrgenommen werden. Dies dürfte die für das 2 .Halbjahr 2009 erwarteten Mengenrückgänge infolge der wirtschaftlichen Rahmenbedingungen zum Teil kompensieren.
Die Schätzungen seien angesichts der gestiegenen Profitabilität angehoben worden. Zudem sei bis zum Jahresende eine vollständige Tilgung des mit 15% verzinsten Mezzanin-Darlehens unterstellt worden.
Das Rating der Analysten von SES Research für die Teleplan-Aktie lautet unverändert "kaufen". Das Kursziel werde von EUR 1,20 auf EUR 1,40 angehoben. (Analyse vom 27.08.2009) (27.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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