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Lindt & Sprüngli "hold"
26.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Claudia Lenz, Analystin von Vontobel Research, stuft die Aktie von Lindt & Sprüngli (ISIN CH0010570759 / WKN 859568) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Die gestern präsentierten 1H 09-Ergebnisse hätten vor allem beim Umsatz unter den Erwartungen gelegen. Der neue Einnahmenausweis habe zu einem Umsatzminus von 12% geführt, da der Werbeaufwand von CHF 136,6 Mio. nun direkt vom Umsatz abgezogen und nicht mehr unter Betriebskosten verbucht worden sei. Lindt & Sprüngli habe seine Prognose für GJ 09/10E bestätigt und gehe nach wie vor von einem organischen Wachstum von +2 bis 5% pro Jahr und einem EBIT (nach Restrukturierung) von CHF 260 bis 280 Mio. (09E) bzw. CHF 360 Mio. (10E) aus. Die Analysten hätten daher ihre Schätzwerte nur leicht angepasst (EPS-Reduktion 09E bzw. 10E: -4% bis -5%).
Das organische Umsatzwachstum sei mit +0,2% in 1H 09 hinter den Prognosen zurückgeblieben (VontE: +1,5%), hauptsächlich infolge eines unerwartet starken Absatzrückgangs (-2,8%) und eines negativen Mix-Effekts (-1,0%). Die Preisgestaltung habe +4% beigetragen, habe jedoch die höheren Rohstoffpreise (z.B. Kakao) nicht ganz kompensieren können. Damit sei bewusst auch die Marktposition gestärkt worden. Während das organische Wachstum in Nordamerika (+5,5%) und vor allem in den USA (+6,0%) erfreulich ausgefallen sei, seien die Verlangsamung bzw. Einbussen in gewissen Märkten Europas größer als erwartet gewesen.
Die Analysten würden für das 2H 09 ein höheres organisches Wachstum erwarten und würden mit 2,5% am unteren Ende der vom Unternehmen prognostizierten Bandbreite liegen (Absatz -0,5%). Für 2010E würden sei beim organischen Wachstum +4,0% erwarten, beim Absatz +1,5%. Der Rückgang der EBIT-Marge (vor Restr.) in 1H 09 sei durch höhere Kakao-Preise und ungünstige Währungseffekte bedingt gewesen und dürfte in 2H 09 anhalten. Die Analysten würden mit der Verbuchung von Restrukturierungskosten über CHF 42,5 Mio. in GJ 09E rechnen, womit im Einklang mit der Unternehmensprognose ein EBIT von CHF 260 Mio. resultieren würde.
Die Analysten würden die Unternehmensvorgaben als vernünftig erachten, würden aber ein gewisses Risiko für das EBIT-Ziel 2010 sehen, besonders wenn die Kakaopreise auf aktuellem Niveau verharren würden oder gar noch steigen sollten. Das Management habe auch klar gemacht, dass der Fokus in der gegenwärtigen Krise eher auf Marktanteilgewinn als auf Rentabilität liege. Langfristig gesehen sei es die richtige Strategie, die eigene Führungsposition im Segment Premium-Schokalade weiter zu festigen.
Nach Erachten der Analysten von Vontobel Research widerspiegeln sich diese positiven Aussichten bereits im aktuellen P/E 10E von 21,6, und sie bekräftigen daher ihr "hold"-Rating für die Lindt & Sprüngli-Aktie, bei einen neuen Kursziel von CHF 26.000 (bisher: CHF 25.000). (Analyse vom 26.08.2009) (26.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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