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Winterthur Technologie "hold"
24.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Winterthur Technologie-Aktie (ISIN CH0021892606 / WKN A0ER2Y) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.
Winterthur Technologie habe für das 1H 09 Zahlen bekannt gegeben, die den Analysten- sowie den Konsenserwartungen entsprochen hätten. Die Analysten hätten an ihren Schätzungen lediglich Feinabstimmungen vorgenommen. Einerseits hätten sie ihr EPS 09E reduziert, da ihre Vorschau für den Nettogewinn etwas zu aggressiv gewesen sei, und andererseits hätten sie ihre EPS-Prognosen für 10E und 11E hauptsächlich wegen der geringer als erwartet ausfallenden Zinskosten aufgrund des beschleunigten Schuldenabbaus angehoben. Die ersten Anzeichen einer greifbaren Nachfrageerholung seien bereits zu erkennen, nachdem die Auftragslage im Juli ihren Tiefpunkt erreicht habe.
Die Restrukturierungskosten des 1H 09 in Höhe von EUR 0,85 Mio. hätten weitestgehend in Zusammenhang mit personalbezogenen Aufwendungen gestanden. Das Management habe gesagt, dass man in 2H 09 mit einem ähnlichen Betrag und in GJ 10E mit einem etwas geringeren Betrag (VontE: EUR 1 Mio.) rechne.
Die lange Periode außerordentlich schwacher Nachfrage habe ihre Spuren in der Schleifmittelindustrie hinterlassen und bereits mehrere Mitspieler in die Knie gezwungen. Zusätzlich zur Insolvenz von Carborundum in Deutschland (die zu Beginn dieses Jahres bekannt worden sei) habe auch Lapport (Umsatz EUR 15 Mio.) im Juli das Geschäft eingestellt. Hinzu komme, dass Radiac, der zweitgrößte Hersteller gebundener Schleifmittel und hochabrasiver Schleifscheiben in den USA, mit einem Umsatz von EUR 57 Mio., am 3. August von Tyrolit übernommen worden sei. Es sei ganz offensichtlich, dass die Überlebenden, wie z.B. Winterthur Technologie, nur darauf warten würden, die Kunden zu übernehmen.
Die Aktie bleibe in ihrem Blickfeld und die Analysten würden eine Investition in Winterthur Technologie als mittelfristig durchaus attraktiven Schachzug im Bereich des weltweiten Trends in Richtung Energieeffizienz betrachten. Angesichts der derzeitigen Bewertung von 7,7-mal EV/EBITDA 10E und einer P/E Ratio 10E von 21,7 würden sie kurzfristig jedoch nur geringen Spielraum nach oben sehen.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen derzeit ihre "hold"-Empfehlung für die Winterthur Technologie-Aktie, heben aber ihr Kursziel von CHF 35 auf CHF 42 an. (Analyse vom 24.08.2009) (24.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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