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Winterthur Technologie "hold"
21.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Patrick Rafaisz, stuft die Winterthur Technologie-Aktie (ISIN CH0021892606 / WKN A0ER2Y) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit dem Rating "hold" ein.
Das Ergebnis für das 1. Halbjahr 2009 habe den Analysten- und den Konsenserwartungen entsprochen. Der Umsatz habe EUR 65,0 Mio. betragen. Vontobel sei von EUR 66,9 Mio. ausgegangen (K: EUR 66,7 Mio.). Mit EUR -1,8 Mio. habe der EBIT-Verlust unter der Vontobel-Schätzung (EUR -3,1 Mio.), jedoch gleichauf mit der Konsensschätzung (EUR -1,9 Mio.) gelegen. Der Nettoverlust habe sich auf EUR -3,0 Mio. belaufen (VontE: EUR -2,7 Mio., K: EUR -3,1 Mio.). Dank der positiven FCF-Generierung von EUR 8,4 Mio. habe die Nettoverschuldung weiter verringert und die Eigenkapitalquote auf solide 47,2% erhöht werden können.
Das Betriebsergebnis beinhalte Restrukturierungskosten von EUR 0,85 Mio. Der Reinverlust habe sich mit 4,6% des Umsatzes in Grenzen gehalten, wenn berücksichtigt werde, dass der Umsatz um 43% eingebrochen sei und substanzielle Kosteneinsparungen umgesetzt worden seien (Personalabbau von 25%). Verantwortlich für den massiven Umsatzrückgang sei in erster Linie der Auftragseingang gewesen, der je nach Kundenbranche um 25 bis 60% geschrumpft sei.
Das Unternehmen habe für das 2. Halbjahr 2009 neue Kreditvereinbarungen ausgehandelt und damit Ungewissheiten zur finanziellen Situation ausgeräumt. Dank der Aufstockung der flüssigen Mittel seien vorgezogene Kreditrückzahlungen geplant.
Zuversichtlich stimme, dass beim Auftragseingang im 2. Quartal vermutlich die Talsohle durchschritten worden sei: Seit Juni zeichne sich ein Aufwärtstrend ab. Winterthur Technologie rechne deshalb damit, im 2. Halbjahr 2009 wieder einen Gewinn zu erwirtschaften und ein ausgewogenes Ergebnis vorweisen zu können (VontE: EUR 5,3 Mio.). Für 2010 werde ein Nachfrageanstieg von bis zu 10% prognostiziert (VontE: +7%).
Das 1. Halbjahr 2009 sei vom globalen Einbruch der Industrieproduktion geprägt gewesen, weshalb es nicht überrasche, dass Winterthur Technologie einen Nettoverlust ausgewiesen habe. Die Analysten würden ihre Schätzungen für das Geschäftsjahr 2009 nach unten revidieren, da die Nettogewinnprognose zu hochgegriffen scheine. WTG-Aktien würden für Anleger attraktiv bleiben, die am weltweiten Trend in Richtung Energieeffizienz partizipieren wollten, zumal sich eine spürbare Nachfrageerholung abzuzeichnen beginne. Die Aktie bleibe klar auf dem Radarschirm der Analysten. Mit ihrem EV/EBITDA 10E von 7,7 und einem P/B 09E von 1,1 biete sie indes nur begrenztes Aufwärtspotenzial.
Die Analysten von Vontobel Research bestätigen ihre "hold"-Empfehlung für die Winterthur Technologie-Aktie, überprüfen aber ihr Kursziel von CHF 35. (Analyse vom 21.08.2009) (21.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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