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Valiant "hold"
19.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Tobias Brütsch, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Valiant (ISIN CH0014786500 / WKN 157770) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Nach den Ergebnissen des 1H 09 hätten die Analysten ihre Zahlen angepasst. Sie würden ihre EPS-Schätzungen für 09E um 3,8% auf CHF 8,97 (bisher: CHF 8,63) und für 10E um 7,5% auf CHF 9,45 (bisher: 8,78) auf Basis erhöhter Reingewinnerwartungen (+1,7% für 09E auf CHF 144 Mio. und +3,1% für 10E auf CHF 148 Mio.) und einer niedrigeren Anzahl von Aktien aufgrund des dritten Teils des Rückkaufprogramms erhöhen.
Die Schätzungen der Analysten würden jetzt in vollem Umfang die beiden Übernahmen aus dem 1H 09 widerspiegeln. Daraus würden sich für 09E&10E eine Zunahme des Zinsertrags um 7,2% und ein erwarteter Anstieg der Ausgaben um etwa 7,5% ergeben. Ein Großteil des EPS-Wachstums basiere auf einer geringeren Zahl Aktien, da die Analysten nun den dritten Teil des bereits laufenden Aktienrückkaufprogramms einbeziehen würden. Damit könne Valiant bis 2010 bis zu 1,2 Mio. Aktien zurückkaufen (etwa 7% der im Umlauf befindlichen Aktien, VontE: 0,4 Mio. in 2H 09 und 0,8 Mio. im Jahr 2010).
Nach der Eröffnung der Zweigstellen in Basel und Biel sei keine weitere Expansion geplant. Allerdings würden die Analysten die RBA Holding (Eigenkapital 08: CHF 146 Mio., Reingewinn 08: CHF 1,4 Mio.) als mögliche Antriebskraft für eine weitere Konsolidierung auf dem Schweizer Privatkundenmarkt betrachten. Die RBA biete ihren Mitgliedern IT- und Prüfdienstleistungen. Aufgrund der immer wichtigeren Rolle von Valiant in der RBA (48% heute, 2010E möglicherweise mehr als 50%) könnten RBA-Mitglieder die Wahl haben, entweder auszusteigen, in der RBA zu verbleiben und "transparenter" zu sein oder sich vollständig der "Valiant-Plattform" anzuschließen.
Die Analysten würden eine weitere Konsolidierung auf dem Schweizer Privatkundenmarkt erwarten und würden glauben, dass Valiant in der Lage sein werde, Synergiegewinne aus Übernahmen zu erzielen. Valiant sei zudem nicht an kantonale Grenzen gebunden und dürfte somit auch organisch wachsen. Die Aktie werde derzeit zu einem P/CE 10E von 21,2 und einem P/B 09E von 1,9 und damit deutlich über der Schweizer Vergleichsgruppe gehandelt. Diese hohe Bewertung spiegele nach Meinung der Analysten die höheren Wachstumsaussichten wider.
Aufgrund ihrer erhöhten EPS-Schätzungen erhöhen die Analysten von Vontobel Research ihr Kursziel von CHF 190 auf CHF 205 und bestätigen ihr "hold"-Rating für die Valiant-Aktie. (Analyse vom 19.08.2009) (19.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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