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Galenica "buy"
19.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Galenica (ISIN CH0015536466 / WKN 252066) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" unverändert mit "buy" ein.
Galencia habe solide Ergebnisse für das erste Halbjahr 2009 vorgelegt, gedrückt durch aufgelaufene Abschreibungsbelastungen im Zusammenhang mit Aspreva. Die Markteinführung von Ferinject scheine planmäßig zu verlaufen. Das Umsatzvolumen von Venofer steige, aber der Wert sinke infolge der Preisabschläge seitens Fresenius. Die Entwicklung von CellCept gehe wie geplant voran. Die Logistiksparte sei von einmaligen Anlaufkosten in Mitleidenschaft gezogen worden. Das Einzelhandelsgeschäft laufe gut. Die Überprüfung der Einschätzungen der Analysten habe lediglich zu geringfügigen Veränderungen der EPS-Prognosen geführt.
Die Markteinführung von Ferinject scheine plangemäß zu verlaufen. Der Umsatz werde für das 1H 09 auf CHF 20 Mio. und für das GJ 09 auf CHF 50 Mio. geschätzt. Das Produkt sei nun in zwölf europäischen Märkten erhältlich und Galenica decke 65% des Marktes über Direktvertrieb ab. Eine 6. und 7. Studie für Injectafer sei im Hinblick auf eine breite FDA-Zulassung im Jahr 2012 geplant. Damit würde sich das Potenzial von Ferinject verdoppeln.
Das Absatzvolumen von Venofer habe zu-, der Umsatz hingegen abgenommen. Vermutlich gewähre Galenica Fresenius substanzielle Preisreduktionen. Trotzdem werde Venofer ein Ertragsmotor bleiben - dank des exklusiven, 10-jährigen Vertriebsvertrags mit Fresenius. Der Umsatz mit CellCept sei nach dem Ablauf des US-Patents im Mai 2009 erwartungsgemäß zurückgegangen. In Europa laufe der Patentschutz im November 2010 aus.
Die Sum-of-the-Parts Bewertung der Analysten ergebe einen Fair Value von CHF 550 pro Aktie. Die P/E-Ratio von 9 und das EV/EBITDA von 7 für 2010 würden auf einen Bewertungsabschlag von 30% gegenüber den anderen Branchenunternehmen deuten. Der Aktienkurs liege 40% unter seinen historischen Durchschnittskennzahlen, trotz eines geschätzten jährlichen EPS-Wachstums von 15% für 2007-12.
Ausgehend von ihrer Sum-of-the-Parts-Bewertung, ihrem geschätzten jährlichen EPS-Wachstum von 15% für 2007-12 und einer angestrebten P/E-Ratio von 13 bis14 für 2010 bleiben die Analysten von Vontobel Research bei ihrem Kursziel von CHF 500 und ihrer "buy"-Empfehlung für die Galenica-Aktie. (Analyse vom 19.08.2009) (19.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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