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Cephalon halten
15.04.2002
sunday-market
Die Analysten von "sunday-market" empfehlen derzeit die Aktien von Cephalon (WKN 881752) zu halten.
Die Vermehrung, die darauf folgende Spezialisierung und der Tod von Körperzellen würden durch komplexe Regelmechanismen gesteuert, die man bislang nur teilweise verstehe. Entgleisungen der Regelmechanismen, wie sie bei neurodegenerativen Erkrankungen vorkommen und zum Absterben der Nervenzellen führen würden, oder bei onkologischen Erkrankungen, bei denen eine unkontrollierte Vermehrung von Zellen mit Tumorbildung einsetze, seien die wesentliche Forschungsschwerpunkte von Cephalon.
Die Erkenntnisse aus dieser Forschung sollten zur Entdeckung neuer Wirkstoffe umgesetzt werden, die dann von Cephalon zu Medikamenten entwickelt und vermarktet würden. Die Produkte dieser Pipeline seien allerdings alle noch in frühen klinischen Phasen und würden noch einige Jahre bis zur Zulassung benötigen. Wie auch andere forschende Unternehmen mit ausreichender Liquidität fahre Cephalon jedoch eine Doppelstrategie und kaufe Umsatzträger hinzu.
Hauptumsatzträger sei Provigil, ein Mittel gegen Narkolepsie, einer Krankheit, die sich in unkontrollierbaren Schlafanfällen äußere. Der Wirkstoff Modafinil sei zwar seit längerem bekannt, durch den so genannten "Orphan Drug Status" könne jedoch für diese Indikation innerhalb von sieben Jahre kein Konkurrenzprodukt eingeführt werden. Zur Zeit werde das Mittel auch für weitere Indikationen getestet, z.B. gegen die Alzheimer-Krankheit und gegen Prostata-Krebs. Provigil habe mit 150 Millionen US-Dollar 56 Prozent des Gesamtumsatzes von 2001 eingebracht.
Durch den Zukauf von Gabitil, ein Epilepsie-Mittel vom Pharmaunternehmen Abbott, habe Cephalon sein Produktportfolio erweitert. Für Gabitril zahle Cephalon 400 Millionen US-Dollar verteilt auf vier Jahre an Abbott und danach Umsatzbeteiligungen. Die Vertriebsrechte würden sich nur auf die USA beschränken, trotzdem solle das Produkt eine positive Wirkung, laut Unternehmen, auf den Cashflow haben.
Schließlich sei 2000 durch die Übernahme von Anesta, dessen Produkt Actiq, ein Analgetikum, das auf den Märkten USA, Großbritannien und Korea eingeführt sei, in das Produktportfolio aufgenommen worden. Gabitil und Actiq würden zusammen 28 Prozent des Umsatzes oder 75,8 Millionen US-Dollar bringen.
Cephalon wolle im laufenden Jahr 420 Millionen US-Dollar Umsatz erzielen. Analysten würden sogar von 450 Millionen US-Dollar ausgehen. Der Gewinn je Aktie solle bei 1,05 bis 1,10 US-Dollar liegen. In 2003 würden 1,50 US-Dollar veranschlagt (plus 36 Prozent). "sunday-market" errechne damit ein KGV von etwa 40 für 2003.
Entsprechend der Faustregel, dass das KGV in etwa dem langjährigen prozentualen Wachstum entsprechen sollte, stufen die Analysten von "sunday-market" die Aktie von Cephalon auf "halten".
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