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Galenica "buy"
18.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Der Analyst von Vontobel Research, Christoph Gubler, stuft die Aktie von Galenica (ISIN CH0015536466 / WKN 252066) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" mit "buy" ein.
Die Umsätze hätten im 1H 2009 CHF 1.357,2 Mio. betragen (VontE: CHF 1.420,3 Mio., Konsens: CHF 1.413 Mio.). Die Lizenzgebühren für CellCept hätten bei CHF 175,5 Mio. gelegen (VontE: 180). Das EBIT habe sich auf CHF 147,4 Mio. belaufen (VontE: CHF 138 Mio., Konsens: CHF 150 Mio.). Der Reingewinn habe CHF 115,9 Mio. betragen (VontE: CHF 106 Mio., Konsens: CHF 118 Mio.). Die Ergebnisse entsprechen der Konsensprognose und übertreffen die Erwartungen der Analysten von Vontobel Research um 7% auf EBIT- und um 9% auf Reingewinnebene. Die Umsätze seien 4% hinter den Erwartungen zurückgeblieben. Die Unternehmensleitung habe ihre Vorgabe eines Wachstums des Reingewinns von "etwa 10%" im GJ 2009 wiederholt (VontE: 11%).
Die Pharmaumsätze seien unverändert geblieben (Vontobel-Schätzung: 15%). Das Wachstum bei den verschreibungspflichtigen Medikamenten sei von einem Umsatzrückgang in der Consumer Health-Sparte ausgeglichen. Dieses Muster habe einen positiven Mixeffekt erzeugt und zu einem Anstieg der EBIT-Marge im Pharma-Segment von 25,6% auf 34,5% geführt (Vontobel-Schätzung: 26,8). Der Umsatz von Venofer plus Ferinject sei um 11,6% gewachsen (Vontobel-Schätzung: 10%). Maltofer sei um 4,9% zurückgegangen (Vontobel-Schätzung: 5%) und OTC sei um 14% gefallen (Vontobel-Schätzung: 5%); beide hätten unter der negativen Verbraucherstimmung gelitten.
Die Einzelhandelsumsätze seien um 3,6% (Vontobel-Schätzung: 5%) in Lokalwährung gestiegen. Die EBIT-Marge habe sich auf 4,6% belaufen (Vontobel-Schätzung: 4,5%). Im zweiten Halbjahr werde sich die Integration der Sun Store-Kette positiv auswirken, die ab dem 1. Juli konsolidiert worden sei. Die Logistikumsätze seien unverändert geblieben (Vontobel-Schätzung: 1,6%). Die EBIT-Marge sei von 0,85% im Jahr 2008 auf 0,22% gesunken (Vontobel-Schätzung: 0,95%). Die Marge des ersten Halbjahres sei durch Anlaufprobleme des neuen Vertriebszentrums in Niederbipp in Mitleidenschaft gezogen worden, aber dem Management zufolge werde sich die Marge im zweiten Halbjahr "merklich" verbessern.
Insgesamt seien die Zahlen von Galenica für das 1H 2009 in Ordnung. Aber die Entwicklung der einzelnen Geschäftssegmente zeige erhebliche Unterschiede. Logistics entwickle sich hinsichtlich der Rentabilität klar unterdurchschnittlich und müsse sich zukünftig verbessern. Der Bereich Retail komme gut voran und dürfte von der Integration von Sun Store weiter profitieren. Pharma sei uneinheitlich, bei Venofer/ Ferinject/ CellCept laufe es gut, und OTC einschließlich Maltofer habe sich unterdurchschnittlich entwickelt.
Die Analysten von Vontobel Research bewerten die Galenica-Aktie mit dem Rating "buy". Basierend auf ihrer Sum-of-the-Parts-Bewertung liege ihr risikobereinigtes Kursziel bei CHF 500 je Aktie. Ihre Prognosen würden im Wesentlichen unverändert bleiben. (Analyse vom 18.08.2009) (18.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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