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Swatch Group "buy"
14.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Rene Weber, Analyst von Vontobel Research, bewertet die Swatch Group-Aktie (ISIN CH0012255151 / WKN 865126) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "buy".
Im 1. Halbjahr 2009 sei ein Nettoumsatzrückgang um 17,7% auf CHF 2,35 Mrd. beklagt worden, auf vergleichbarer Basis entspreche dies einem Minus von 15,3% (Währungseffekt nicht genannt, Schätzung: +1%), und das EBIT sei gegenüber dem Rekordwert des 1. Halbjahrs 2008 um 42% auf CHF 345 Mio. gesunken. Dies ergebe eine Marge von 14,7% (-630 Bp). Das Unternehmen habe einen Reingewinn von CHF 301 Mio., und einen Rückgang um 28% ausgewiesen. Grund hierfür sei das positive Finanzergebnis gewesen (CHF 27 Mio., 1H08 CHF -120 Mio.). Angesichts der Umsatzentwicklung und des Auftragsbestands erkenne das Unternehmen erste Lichtstreifen am Horizont, was im Juli bekräftigt worden sei. Für das 2. Halbjahr 2009 erwarte die Swatch Group einen ähnlichen oder sogar höheren Umsatz als in den ersten sechs Monaten.
Die Zahlen im 1. Halbjahr 2009 hätten sowohl die Analysten- als auch die Konsenserwartungen übertroffen und würden bestätigen, dass sich die Swatch Group viel besser entwickle als der Durchschnitt der Schweizer Exportwirtschaft (Uhrenumsatz der Swatch Group: -16%, Schweizer Export: -26%). Grund dafür sei zum einen die unterschiedliche geografische Ausrichtung (Swatch sei in USA und Japan weniger aktiv) und zum anderen die Position der verschiedenen Marken der Swatch Group.
Die EBIT-Marge der Uhren- und Schmucksparte habe positiv überrascht, denn sie sei nur um 340 Bp auf 15,4% zurückgegangen, während die Produktion um 680 Bp auf 9,5% (geringere Kapazitätsauslastung) und Elektronische Systeme sogar um 1.020 Bp auf nur noch 1,1% abgesackt seien. Im Juni/Juli sei bei mehreren Uhrenmarken ein positiver Trend zu beobachten gewesen, während die Produktion auf dem Niveau des 1. Halbjahrs stagniere. Auf Grundlage der Prognose der Swatch Group für das 2. Halbjahr würde der Nettoumsatz 09E CHF 5,2 Mrd. (Vontobel E: CHF 5,14 Mrd.) erreichen, ein Rückgang von nur 8%. Die Analysten würden ihre Prognose etwas anheben.
Die Halbjahresergebnisse seien nach Erachten der Analysten respektabel, habe das Unternehmen doch den stark rückläufigen Uhrensektor überflügelt und bezüglich Marge und Reingewinn einen geringeren Rückgang verzeichnet als erwartet worden sei. Der von CHF 2,74 Mrd. auf CHF 2,92 Mrd. angestiegene Lagerbestand schlage negativ zu Buche. Die Lager sollten im 2. Halbjahr jedoch wieder schwinden, falls der positive Nachfragetrend anhalte. Mit einem wohl gleich hohen Umsatz im 2. Halbjahr 2009 wie in derselben Periode des Vorjahres gebe das Unternehmen eine zuversichtliche Prognose ab, die von ersten Anzeichen einer Erholung untermauert werde. Die Swatch Group notiere bei einem P/E 2010E von14,0 und damit unter ihrer Vergleichsgruppe.
Daher geben die Analysten von Vontobel Research weiterhin eine Kaufempfehlung für die Swatch Group-Aktie ab. Das Kursziel werde überprüft. (Analyse vom 14.08.2009) (14.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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