|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Geberit "hold"
11.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Serge Rotzer, Analyst von Vontobel Research, stuft die Geberit-Aktie (ISIN CH0030170408 / WKN A0MQWG) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit dem Rating "hold" ein.
Der Umsatz von Geberit (-15,6% ggü. Vorjahr, Lokalwährung: -10,5%) habe im 2. Quartal leicht unter den Analysten- (-6%) und den Konsenserwartungen (-2%) gelegen. Das EBITDA (-9,5% ggü. Vorjahr) habe die Erwartungen dagegen deutlich (+13%) übertroffen. Es sei erstaunlich, wie das Unternehmen seine Kostenstruktur im Griff gehabt und eine EBITDA-Marge von 29,5% erreicht habe (1. Halbjahr: 28%). Das habe einen stabilen Cashflow zur Folge. Das geringere Umsatzvolumen, negative Währungseffekte und steigende Personalkosten seien teilweise durch tiefere Rohstoffkosten und ein striktes Kostenmanagement ausgeglichen worden.
Geberit habe keine Prognose für das Umsatzwachstum abgegeben. Die EBITDA-Marge sollte jedoch im oberen Bereich des mittleren Zielbandes (23 bis 25%) bleiben.
Der Umsatzrückgang an den etablierten Märkten (Deutschland -2,4%, Österreich -2,8%, Benelux -5% und Schweiz -8,2%) sei moderater gewesen als an den Schwellenmärkten. Lediglich Italien habe einen Rückgang von -16% bekannt gegeben. In allen übrigen europäischen Ländern habe sich der Rückgang auf ungefähr 18 bis 33% belaufen. Amerika, das unter dem Nachlassen der Geschäftstätigkeit zu leiden gehabt habe, habe einen Rückgang um 15,9% gemeldet (Nahost/Afrika -11,5% und Fernost/Pazifik -17%). Die Sparten Sanitär- (-13,4%) und Leitungssysteme (-16,9) hätten ähnliche Umsatzeinbußen verzeichnet.
Die reifen Märkte hätten eindeutig für die Stabilisierung des Umsatzes von Geberit gesorgt, was die Analysten auf einem solchen Niveau nicht erwartet hätten. Auf dieser soliden Grundlage würden die Schwellenmärkte bei einem möglichen Aufschwung die zyklische Rolle übernehmen. Geberit erwarte jedoch erst 2011 eine Erholung. Geberit habe früher schon seine Fähigkeit, ein hohes Umsatzwachstum zu erzielen, unter Beweis gestellt; die Geschäftsleitung habe nun gezeigt, dass sie auch von Kosteneinsparung viel verstehe.
Geberit habe ein äußerst überzeugendes Resultat ausgewiesen, vor allem was die Rentabilität betreffe. Die Analysten würden ihre Umsatzerwartungen senken, die EBITDA-Marge dagegen anheben.
Netto führt dies lediglich zu kleineren Anpassungen, weshalb die Analysten von Vontobel Research an ihrer "hold"-Empfehlung für die Geberit-Aktie festhalten. Das Kursziel von CHF 145 werde geprüft. Nach Erachten der Analysten gebe es keinen Spielraum für weitere Verbesserungen. Zudem würden sie einen stärkeren zyklischen Teil vermissen, was die hohe Bewertung rechtfertigen würde. Sie würden das Unternehmen angesichts seiner Qualität, seines Managements und seiner soliden Bilanz immer noch positiv einschätzen. (Analyse vom 11.08.2009) (11.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken