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Panalpina "hold"
06.08.2009
Vontobel Research
Zürich (aktiencheck.de AG) - Michael Foeth, Analyst von Vontobel Research, stuft die Aktie von Panalpina (ISIN CH0002168083 / WKN A0F57E) in der aktuellen Ausgabe von "Vontobel Morning Focus" weiterhin mit "hold" ein.
Das Ergebnis von Panalpina für das 2Q/2009 sei hinter den Analysten- und Konsenserwartungen zurückgeblieben. Der Bruttogewinn sei um 19% auf CHF 352 Mio. gesunken und habe damit 6% unter der Analystenprognose und 8% unter den Konsensschätzungen gelegen. Der operative Aufwand sei unerwartet stark reduziert worden. Durch einen günstigen Einfluss der Wechselkurse und eine einmalige Reduzierung des aufgelaufenen Urlaubs habe das EBIT CHF 23,7 Mio. erreicht und somit die Analystenschätzung um 26% und die Konsensprognose um 6% verfehlt. Der EPS habe mit CHF 0,61 29% unter der Analystenschätzung und 10% unter den Konsenserwartungen gelegen.
Das Luftfrachtvolumen sei im Jahresvergleich um 28% zurückgegangen (Markt: -20%), habe jedoch gegenüber dem 1Q/2009 um 3% zugenommen. Das Seefrachtvolumen sei im Jahresvergleich um 20% zurückgegangen (Markt: -17%) und habe sich gegenüber dem 1Q/2009 um 8% verbessert. Der Bruttogewinn sei weniger stark gesunken als die Frachtvolumina, da der Bruttogewinn je Tonne im Luftfrachtbereich gegenüber dem Vorjahreszeitraum um 9,8% einen Anstieg von 9,8% und im Seefrachtbereich von 8,3% verzeichnet habe. Dieser hohe Bruttostückgewinn sei jedoch nicht nachhaltig und der Trend weise nach unten. Darunter werde das Bruttogewinnwachstum im zweiten Halbjahr 2009 leiden, auch wenn höhere Volumina erwartet würden.
Panalpina sei in der Volumenentwicklung klar hinter dem Markt zurückgeblieben. Dies habe zwei Gründe: Erstens ein ungünstiges Engagement in der Not leidenden amerikanischen Automobilbranche und asiatischen Hi-Tech-Unternehmen und zweitens gebe Panalpina Geschäfte auf, um die Rentabilität zu wahren, da Wettbewerber mit aggressiven Preisen in den Markt drängen würden und Panalpina sich weigere, dieses Spiel mitzuspielen.
Nach der Veröffentlichung der Ergebnisse habe man die Prognose für den EPS im Geschäftsjahr 2009 um 7% gesenkt, da man mit einem geringeren Bruttogewinn rechne. Gleichzeitig habe man jedoch die EPS-Schätzung für das Geschäftsjahr 2010 um 2% heraufgesetzt, um die geringeren Kosten zu berücksichtigen. Die Entwicklung des Marktanteils von Panalpina bereite den Analysten nach wie vor Sorge. Falls sich der gegenwärtige Trend fortsetze, dürfte die Marktstellung des Unternehmens gefährdet sein.
Die Analysten von Vontobel Research halten daher an ihrem "hold"-Rating für die Aktie von Panalpina fest. Das Kursziel habe man von CHF 75 auf CHF 80 erhöht, um den leicht gestiegenen Prognosen für das Geschäftsjahr 2010 und dem höheren Bewertungsniveau nach der jüngsten Marktrally Rechnung zu tragen. (Analyse vom 06.08.2009) (06.08.2009/ac/a/a)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
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